Draftkings($DKNG)の会社概要
ドラフトキングスは、ファンタジースポーツや、オンラインカジノなどの事業を提供している会社です。2020年4月にSPACを通してナスダックに上場しました。
ゲーム技術を有するSBテックと合併後に、上場を目的としたダイアモンドイーグルという会社に身売りし、企業価値を上げることでSPAC上場を果たしました。上場後はDraftkingとして経営しています。その時の企業価値は33億ドル、IPO後も株価は上昇し、今では226億ドルまで時価総額は上昇しています。
同社のユニークなビジネスは、ファンタジースポーツです。
ファンタジースポーツとは、オンライン上で、自身で選んだプレイヤーで作った理想のチームを作り、それを他の人が作ったチームとポイントを競う仕組みです。自身が選んだスポーツ選手の実際の成績を元に点数が増減されます。NFLが一番のメジャーですが、野球、サッカー、ゴルフ、その他多くのスポーツにおいてプレイすることができます。
シーズンを通して、自身の作ったチームを競わせて楽しむモードから、一試合だけに絞って点数を競い合うこともでき、さらには「次のプレイがどうなるのか？」ということにリアルタイムですぐ賭けることもできるようです。直近のパフォーマンス、ケガ、出場停止、天気、その他様々な要素を加味して分析し、ベストなシナリオを作ってプレイし勝率を上昇させることで、自身へのリターンを増やすことができます
多くのユーザーが、今まで見ていなかったスポーツを新たに見るようになった、より深くスポーツを分析するようになったというデータもあります。新たなスポーツの楽しみ方、既存ビジネスとのシナジーなど、多くのことが期待されます。
一方で、賭け事なので、各州によって規制の対象になりますので、州政府のとの交渉は継続して行われています。
Draftkings($DKNG)の決算内容
決算サマリー
売上推移
売上成長率（対前年同期比、対前期比）
売上原価、販管費、研究開発費の推移
粗利率推移
MAU変化率
ユーザー数、平均単価共に順調に成長しています。
ソーシャル機能の追加
スマホアプリ上で、SNS機能を数週間以内にリリースする。
CEOコメント
Q1の売上は、プロフォーマ・ベースで前年同期比175％増の3.12億ドルとなった。MUP(ユーザー数)は114%増、ARPMUP（顧客単価）は48%増となった。これらの結果は、強力な顧客獲得と維持に加え、ミシガン州でのモバイル・スポーツ・ベッティングおよびiGamingの開始、バージニア州でのモバイル・スポーツ・ベッティングの開始が成功したことにより、当社の中核事業が継続して過大な業績を達成したことを反映している。Q1の業績は、オンライン・スポーツベッティングのホールド率が予想を上回ったことや、最大のスポーツベッティング州であるイリノイ州でモバイル登録を可能にする大統領令が4月3日まで延長されたことなど、外部要因が再び当社に有利に作用した。
なお、この大統領令は4月3日に更新されなかったため、イリノイ州のスポーツベッティング市場全体の成長率に悪影響を及ぼす可能性がある。しかし、当社はすでに多くのモバイル登録者を獲得しており、比較的有利な立場にある。Q1には、自社製ベットエンジンへの移行が順調に進み、2021年Ｑ3末までに移行を完了する予定だ。
NFLの公式スポーツベッティングパートナーであるドラフトキングスは、関連するスポーツベッティングコンテンツをNFL.comやNFLアプリなどのNFLのメディア資産に直接統合する権利を有している。また、NFLのハイライトや映像を使って、ファンの体験を高めることができるようになった。また、NFLの公式かつ独占的なデイリーファンタジースポーツパートナーとしての権利も更新した。契約の継続に伴い、当社はNFLのIPを独占的に使用する権利を有し、DraftKingsのDFSアプリ上でファンが参加できる様々なコンテンツや商品の提供においてリーグと協力するよう計画している。
アリゾナ州でスポーツベッティングとファンタジースポーツが合法化されたことを受けて、当社はPGAツアーとの既存の商業関係を拡大し、必要な承認を得た上で、アリゾナ州でのモバイルスポーツベッティングの小売市場へのアクセスを提供した。
当社は、UFCおよびWWEとのパートナーシップを確立し、スポーツ界のより広範なファン層にリーチしている。DraftKingsは、米国およびカナダにおけるUFCの最初のスポーツブックおよびデイリーファンタジーのパートナーだ。コンバットスポーツ、特にUFCは、需要の高いカテゴリーに成長している。DraftKingsとUFCは、これまでも特定のイベントで協力してきたが、正式なパートナーとなり、インパクトのある統合を開始できたことを誇りに思う。
WWEの公式ゲーミングパートナーになった。WWEとのコラボレーションは、無料で遊べるプールを中心とした商品で、4月のレッスルマニアで開始した無料で遊べるプールでは、合計10万人以上のエントリーがあった。
Super Bowlでは、2020年のSuper Bowlと比較して、DFSのエントリーフィーが66％、有料アクティブユーザーが60％増加した。2020年の「スーパーボウル」と比較して、ニュージャージー州のハンドル(掛け金)が70％、アクティブユーザーが44％増加した。
マスターズでは、今年のマスターズと昨年の11月の大会との間に5ヶ月しかないにもかかわらず、DFSエントリーフィーが21%増加した。また、マスターズでは、わずか5ヶ月前の2020年11月に開催されたイベントと比較して、ニュージャージー州のハンドル(掛け金)が30％、アクティブユーザーが9％増加した。
March Madness(バスケ十ボールの全米大学の頂点を決めるトーナメント)については、2021年は2019年に比べてニュージャージーのハンドル(掛け金)が181％、アクティブユーザーが80％増加した。2021年の売上見通しについては、継続的な成長への期待とコアビジネスのアウトパフォームにより、引き上げている。
DraftKingsの合法化動向について、Q1には、ミシガン州でモバイルスポーツベッティングとiGamingを開始し、バージニア州でもモバイルスポーツベッティングを開始した。また、ミシガン州のiゲーミング市場は、わずか2ヶ月目で9,500万ドルを生み出したことで、年間の総収入が11億ドルを超えており、これはニュージャージー州がサービス開始から7年後の2020年12月まで達成できなかった数字。ミシガン州では、当社のクロスセリングの取り組みも功を奏しており、3月31日の時点で、同州のスポーツブックプレーヤーの56％が、当社のiゲーミング製品を購入している。
私たちは、さらなる合法化の見通しが非常に有望であると考えている。2021年には、20以上の州議会がオンラインスポーツベッティングを合法化する法案を提出している。また、5つの州議会が既存のスポーツ賭博の枠組みを拡大する法案を提出し、1つの州議会が小売店に限定したスポーツ賭博を合法化する法案を提出している。
さらに、4つの州がiGaming法を、3つの州がオンラインポーカー法を導入した。今年、モバイルスポーツベッティングを合法化する法案を提出した州のうち、3つの州。ワイオミング州、アリゾナ州、ニューヨーク州の3つの州は、すでにモバイルスポーツベッティングを合法化する法律を制定している。
メリーランド州では、議会で可決されたモバイルおよび小売のスポーツ賭博法案が大きく進展し、現在知事のアクション待ちとなっている。今年制定された3つの州は、米国の人口の8％を占めている。
今年法律を制定した3つの州は、米国の人口の8％に相当し、モバイルスポーツベッティングが合法化された人口の割合は35％になる。また、カナダはDraftKingsにとって非常に有意義な機会であると引き続き考えている。オンタリオ州およびカナダ全体でのさらなる進展を期待している。
21ガイダンスについて CFOコメント
2021年の四半期ごとの売上計画については、ミシガン州とバージニア州以外の州で新たな製品が発売されない場合、Q1が2021年の通期売上の28％、Q2が20％強、Q3が20％弱になると見込んでいる。現在のところ、Q4は通期収益の30％をわずかに超える程度と見込んでいる。
2021年の調整後EBITDAのガイダンスは提供していませんが、販売費およびマーケティング費が重要なインプットとなります。これまで述べてきたように、LTVとCACの関係を強化するための投資を継続しているため、古い年代の州における販売・マーケティング活動は緩やかになっていく。
ミシガン州とバージニア州ではQ2に入ってから新しい州のプレイブックを実行し、アイオワ州では1月1日にモバイル登録が開始されることから、顧客獲得に向けた投資を行うため、販売とマーケティングが増加する。また、NFLの公式スポーツベッティングパートナーになるための契約拡大など、新たな関係も発表した。その結果、2020年に比べて、2021年には販売・マーケティング費用が大幅に増加することが見込まれている。また、相当数のお客様を獲得していることから、カスタマーサービスなどの変動費も増加する。
主な質疑応答
アナリスト
「プレスリリースでは、ソーシャル機能についてアナウンスがあったが、長期的な展望を教えて欲しい。」
CEO
「私たちは、これからリリースする新しいソーシャル機能をとても楽しみにしている。ジョーダン・メンデルという人物が率いる専門チームがあり、この分野で革新的な存在になれることをとても楽しみにしている。
アイデアとしては、ユーザーが作成したコンテンツを許可することだが、明らかに節度あるものにしたいと考えている。世の中にはたくさんのソーシャルプラットフォームがある。これは、世界中のFacebookやTwitter、Instagramがやっていることを代替しようとするものではない。DraftKingsでの実際の体験を向上させることが目的。友人が何に賭けているのか、何をプレイしているのかをもっと見たい。友達がプレイしている内容を理解して、プライベートリーグで対戦できるようにするにはどうしたらいいか？このように多くの要望が寄せられているが、私たちは、ユーザーをより定着させ、さらにはカスタマーエクスペリエンスを向上させる方法で、これらのインタラクションを促進するために最善を尽くしている。」
アナリスト
「Q1の売上は、21年通期のうち、20％ほどになると前回は言っていたが、今回は28％とコメントがあった。残りの期間については、慎重になっているのか？それとも季節性か？教えて欲しい。」
CEO
「まず、Q1は当社にとって非常に素晴らしい四半期だった。その理由としては、確かに事業の業績が好調で、これは今年の残りの期間にも反映されるはず。しかし、その他の理由としては、通常よりも高いホールド率が挙げられる。
これはスポーツの結果のランダムな変動に過ぎず、今年の残りの期間を当てにすることはできない。また、ご存知の通り、イリノイ州の大統領令Q1まで続いていたが、Q2の最初の数日で更新されなかった。イリノイ州は、前述のとおり、スポーツベッティングの取扱高が最大の州となっていた。イリノイ州は、スポーツベッティングの取扱高で最大の州となっていた。市場シェアの点では引き続き有利な立場にあると考えているが、市場全体がこれほど大きく成長するとは思っていない。
新しい法律や大統領令の更新がなければ、市場全体の成長は期待できない。これも、今年の残りの期間には続かないことがわかっていることの一例で、Q1が全体に占める割合が高くなる。一般的には、このような素晴らしい四半期があったとしても、すべての四半期が大成功するとは考えないほうがよいと思う。ですから、私たちは慎重なアプローチをとっており、他の四半期も通常の四半期と同じように推移すると考えている。
もちろん、いくつかの問題が解決すれば、あるいは基礎的なビジネスがこれまでと同様に堅調に推移すれば、多少の上振れはあるかもしれない。」
総括、まとめ
これだけの売上を決算でビートしておきながら、$DKNGの株価は6％程下落しました。なぜ下落したのか？EPSがGAAPベースで見ている場合は未達になっているなど、メディアによって見方が違うなどTwitter上でもツイートがありました。カンファレンスコールを見ていると、2021年の残りの期間に対してのガイダンスがかなりコンサバだったことが一番大きいのかなと感じました。
Q1の売上は、2021年の28％を占める。Q2.Q3は20％。つまりこれはQ1の売上をQ2.Q3は大きく下回ることを意味しています。20％は、＄223M。Q1の312Mから大きく下落する計算です。
Q1の大幅な売上増によって成長率が+175％！！と素晴らしい結果が、次回以降は鈍化する印象を与えてしまったのかと思います。アナリストからのツッコミに対してのCEOの返答も、スポーツベッティングを合法化する州が増えないと厳しいようなコメントを発していました。あとは今後のスポーツイベント次第で売上が上下するため、ガイダンス自体を強気に出れないジレンマもありそうです。
ただ、Q1は予想を大きく超えた結果を出したので、今後も継続的にマーケティングや地域の合法化に対して活動を継続し、次回の決算でこれを大きく超えることができれば、または新たなパートナーシップの提携や、新たな州の合法化など、ポジティブニュースにこの銘柄の株価は反応するので、それらを期待したいと思っています。
ジムクレーマーは、$DKNGは売られすぎ、市場が間違っていることも多いとコメントをしていましたので、案外週明けに株価は戻すかもしれないですね。引きつづきフォローしていきたいと思います。
銘柄分析については、nekoさんのNoteのリンクを貼っておきますので、ご参考にしてください。
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