【Q4 2023】Walt Disney（$DIS）が2023年12月期の決算を発表：決算コール和訳

ウォルトディズニー決算内容コール和訳
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ウォルトディズニー決算内容コール和訳

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

皆さん、こんにちは。ちょうど1年前、私たちは持続的な成長と株主価値創造の時代に戻るための野心的な計画を説明しましたが、この四半期の好調な業績は、私たちが曲がり角を曲がり、新しい時代に入ったことを示しています。前述のとおり、当社はESPNを卓越したデジタル・スポーツ・プラットフォームに移行させ、ストリーミング配信を収益性の高い成長事業に育て上げ、映画スタジオを再活性化し、パークとエクスペリエンスの成長を加速させることに注力しています。決算を詳しく説明する前に、まず重要でエキサイティングな前進を示すいくつかの重要な発表をさせてください。

まず、ESPNの全チャンネルが、フォックスおよびワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの新たな合弁事業の一環として、今秋に開始する新しいストリーミング・スポーツ・サービスで直接視聴できるようになることを昨日発表しました。これにより、すべての主要プロスポーツリーグと大学スポーツを含む、両社の資産を統合したコンテンツが揃うことになる。さらに2025年秋には、革新的なデジタル機能を備えたESPNを単独のストリーミング・オプションとして提供し、現在の市場にはないワンストップのスポーツ・デスティネーションを実現します。ESPNはまた、ニック・セイバン監督を今年後半にオンエアコメンテーターとして迎え、スポーツのアイコンをラインナップに加える。

11月には長編アニメ『モアナ』の続編を公開する予定です。また、エピック・ゲームズとエキサイティングな関係を築き、ディズニーの愛されるブランドやフランチャイズと大人気のフォートナイトを融合させた、画期的な新しいゲームとエンターテインメントの世界を立ち上げます。そして、ディズニーの取締役会が追加配当を宣言し、24会計年度に30億ドルの自社株買いプログラムに着手することをお伝えできることを嬉しく思います。そしてもうひとつ、来月、Disney+はテイラー・スウィフトの歴史的なコンサート映像作品「Taylor Swift」の独占ストリーミング配信となります： The Eras Tour, Taylor’s Version “です。これらの発表については、追ってお伝えする予定ですが、はっきりしているのは、私たちが昨年取り組んだ重要な変革が実を結んでいるということです。

そして今四半期の業績を見れば、私たちの戦略は機能していると自信を持って言えます。第1四半期のセグメント営業利益は前年同期比で27％増加し、調整後1株当たり利益は23％増加しました。エンタテインメント・ストリーミング事業の営業利益は、前年同期比で86%という目覚ましい改善を遂げ、24会計年度末までにストリーミング事業を統合した事業の黒字化を達成する態勢を維持しており、将来的には大幅かつ持続的な利益率を実現する勢いをさらに強めていきます。ディズニーの体験事業は、売上高、営業利益、営業利益率において過去最高を記録しました。

また、全社的にさらなる効率化の機会を探し続けているため、75億ドルのコスト削減を達成、もしくは上回る見込みです。ESPNは、当社にとって有意義な業績を上げ続けており、今後も重要なバリュードライバーとなるでしょう。ESPNの国内スポーツ事業は成長を続けている。そして、リニアが厳しい状況にある中でも、ESPNは2023年暦年で全体的な視聴者数を増加させた。

視聴率も記録を更新し続けている。最終的には、ESPNを卓越したデジタル・スポーツ・ブランドに成長させ、できるだけ多くのスポーツファンにリーチし、彼らのニーズに最も適した方法で彼らが愛する番組にアクセスできる方法をさらに増やすことが私たちの使命です。その方法のひとつが、昨日フォックスとワーナー・ブラザース・ディスカバリーと共同で発表した、今秋開始予定の新しいスポーツ・ストリーミング・サービスです。このサービスでは、私たちが保有するスポーツ専門チャンネルと消費者向け直販サービスを非独占的に統合し、消費者が望むスポーツをより多く、ひとつの場所で提供します。

ケーブルや衛星放送のフルバンドルから移行するファンを取り込むことも含め、スポーツ中心のコンテンツの集合体にアクセスするシームレスな方法を探している消費者のニーズに応えることは、当社にとって重要です。また、ESPNにとっても魅力的なビジネス提案であり、私たちが番組を提供するストリーミングやリニアサービスと同様に、スポーツ・コンテンツの確立された市場価格に見合った単価を要求することができます。2025年秋には、ESPNの全チャンネルを独立したインタラクティブなデジタル配信サービスとして提供する予定です。消費者はお気に入りのライブゲームやスタジオ番組をストリーミング視聴できるだけでなく、ESPN Betやファンタジースポーツ、eコマース機能、豊富なスポーツ統計などの魅力的なデジタル統合機能を利用できるようになる。

また、非常に強力なパーソナライズ機能も備えている。ESPNは以前から、スポーツファンがどこにいてもサービスを提供できるようにすることを優先しており、今回の措置はその約束を果たすESPNの能力を強化するものです。ご存じのように、ESPNは潜在的なコンテンツおよびマーケティングのパートナーとも生産的な話し合いを行ってきました。また、ご存じのように、ESPNはコンテンツやマーケティングのパートナー候補とも生産的な話し合いを行ってきました。

より統一されたストリーミング体験を提供することで、エンゲージメントの向上、解約率の低下、広告の可能性の拡大といった面で大きなメリットが得られると期待しています。独立したESPNサービスを開始する際、Huluで行ったように、バンドル契約者向けにDisney+でも提供する予定です。すでにDisney+でHuluのベータ版を開始したところ、あらゆる指標をはるかに上回る驚くべき反響がありました。これはすべて、膨大なコンテンツライブラリーとクリエイティブな才能の強力なプールを拡大した21世紀フォックスの買収から、100年にわたるコンテンツの本拠地としてのDisney+の立ち上げ、Huluの完全な支配権の確保と、より多くの視聴者にリーチするためのストリーミング提供の拡大、テクノロジーへの多大な投資、そして現在ESPNストリーミングの未来に向けた重要なステップに至るまで、私たちが構築してきた野心的なストリーミング戦略の一環です。

ディズニーはまた、比類のない規模と非常に強力な広告技術により、素晴らしい広告ストーリーを展開しています。広告をサポートするDisney+は素晴らしいスタートを切っています。EMEAとカナダでの開始により米国外での拡大に成功し、第1四半期には世界の広告主数が1,000時間を超えました。

これは立ち上げ時の10倍の伸びです。何よりも、当社のストリーミング・サービスの成功は、2023年に米国の全ストリーミング・プラットフォームで最もストリーミングされた映画トップ10のうち6本を占めるという、当社が創り出す素晴らしいコンテンツの証であり、当社のクラス最高のストーリーテリングは、何百万人もの人々を楽しませ続けています。ゴールデングローブ賞では27部門にノミネートされ、FXの “The Bear “とサーチライトの “Poor Things “で最高賞を受賞しました。今年のプライムタイム・エミー賞では、他のどのエンターテインメント企業よりも多い37の賞を受賞しました。

また、3月10日にABCで放映されるアカデミー賞に向けて、20ノミネートを獲得し、業界をリードしています。12月にDisney+とHuluの両方で初放送された「パーシー・ジャクソンとオリンポスの神々」は、正真正銘のヒット作となりました。このシリーズの書籍は、Disney+のデビュー後、ニューヨーク・タイムズのベストセラーリストで1位に返り咲き、第2シーズンも決まったばかりで、とても嬉しく思っています。

また、米国のディズニー・チャンネルとDisney+の独占配信である大ヒット子供向けアニメシリーズ「Bluey」は、最近、あらゆるストリーミング・プラットフォームで最もストリーミングされた番組第1位となりました。今後、マーベル・スタジオの『アガサ』、ルーカスフィルムの『スケルトン・クルー』と『アコライト』、ピクサーの『ウィン・オア・ルーズ』など、Disney+に登場するエキサイティングなオリジナル作品が目白押しです。さらにHuluは今月末、FXの期待作「Shogun」を米国で配信開始する。

そして3月には、世界No.1ストリーミングタイトルである「グレイズ・アナトミー」の全シーズンがHuluの豊富なタイトルライブラリーに加わります。グレイズ・アナトミー」が来月20シーズン目を迎えるにあたり、Huluはこの真にアイコニックなシリーズの最新シーズンおよび過去の全シーズンを視聴できる唯一の場所となります。そしてアイコンといえば、この1年で、真の文化的現象であるテイラー・スウィフトのクリエイティブな才能と圧倒的なパワーを目の当たりにしました。

3月15日にDisney+でデビューする彼女の大ヒット・コンサート映画は、「カーディガン」と、劇場公開版やデジタル購入版にはなかった4曲の追加アコースティック・ソングを含む、コンサート全体をフィーチャーする。私たちは、観客が衝撃的な “テイラー・スウィフト “のコンサートを追体験できるチャンスを絶対に気に入ることを知っています： Eras Tour, Taylor’s version “をDisney+でいつでも好きな時に楽しめることを、視聴者の皆様は絶対に気に入ってくださると確信しています。私たちの映画スタジオに目を向けると、私たちのクリエイティビティを活性化し続けるために、驚くほど充実した新作のラインナップを用意しています。2026年末までにリリースするタイトルのラインナップを考えてみてください。

今年は、『猿の惑星』、『インサイド・アウト2』、『デッドプール3』、『エイリアン：ロムルス』、『ムファサ：ライオン・キング』があります。冒頭で申し上げたように、今年11月には長編アニメ『モアナ』の続編を公開します。これはもともとシリーズとして開発されたものですが、私たちはこの作品を見て感銘を受け、劇場公開に値すると確信しました。2016年に公開されたオリジナル映画『モアナ』は、最近Disney+で10億時間のストリーミングを突破し、米国のあらゆるプラットフォームで2023年に最もストリーミングされた映画となりました。現在開発中のオリジナル映画の実写版と合わせ、『モアナ』は依然として絶大な人気を誇るフランチャイズであり、今年11月に公開される『モアナ2』では、モアナとマウイのさらなる魅力を皆様にお届けするのが待ちきれません。2025年の劇場公開予定作品に目を向けると、『キャプテン・アメリカ』、『ブレイブ・ニュー・ワールド』、『ファンタスティック・ワールド』、『ブレイブ・ニュー・ワールド』が控えている：ブレイブ・ニュー・ワールド』、『ファンタスティック・フォー』、ピクサーの『エリオ』、『ズートピア2』、そして『アバター3』です。そして、『アナと雪の女王3』、2019年以来の『トイ・ストーリー』映画、『マンダロリアン』と『グローグ』が初めてスクリーンに登場する『スター・ウォーズ』新作など、2026年以降もすでに楽しみにしている。

これらの映画は、映画館で世界中の観客を魅了するだけではない。しかし、私たちが一貫して実証してきたように、これらの作品は私たちのグローバル・ストリーミング・プラットフォームの重要な柱となり、契約とエンゲージメントを促進し、同時に体験ビジネスの成長も継続させるでしょう。結局のところ、ディズニーを真に際立たせているものの1つは、最高品質のIPを最高品質の体験に変え、大きな成長につなげるユニークな能力なのです。今期もその通りでした。

第1四半期はすべてのパークが黒字となり、この事業の成長を加速させるために大規模な投資を行う上で、非常に強固な基盤を築くことができました。香港ディズニーランドに新しくオープンした「ワールド・オブ・フローズン」や、上海ディズニーリゾートに初めてオープンした「ズートピアランド」を訪れたゲストからは、非常に大きな反響がありました。また、以前にも申し上げたように、私たちはこの特別なビジネスに投資を続けており、世界中のパークで命を吹き込まれるのを待っている未開拓のストーリーをたくさん持っています。しかし、消費者が大好きなキャラクターやフランチャイズと関わる新たな機会を創出しているのは、私たちのパークだけではありません。

エピック・ゲームズとの新たな関係は、ディズニーのワールドクラスのストーリーテリングをエピック社の文化的現象であるフォートナイトに統合し、消費者がデジタルと物理的商品の両方で遊び、視聴し、創造し、買い物をすることを可能にする、ゲームとエンターテイメントの世界を変革するものです。ディズニーがビデオゲームの世界に参入するのは過去最大であり、成長と拡大の大きなチャンスとなります。この新しい没入型ユニバースによって、ファンは自らの創造性を解き放ち、画期的な新しい方法で大好きなディズニーの物語と世界を体験することができる。特に若い視聴者は、ビデオゲームの巨大な消費者である。

実際、ミレニアル世代、Z世代、アルファ世代の間では、スクリーンベースのプラットフォームで過ごす時間のかなりの部分がビデオゲームで占められています。DisneyとEpicのこの新しいユニバースは、より多くの消費者が今いる場所で出会うだけでなく、マーベルやスター・ウォーズなど、Disneyの象徴的なブランドやフランチャイズと、より多くの消費者が絆を育むことができる絶好の機会を提供します。今期、スポーツからエンターテインメント、エクスペリエンスに至るまで、私たちの事業が新たな強さを見せていることを見れば、大きな成長と成功の舞台は整ったと言えるでしょう。その点で、当社の収益とフリー・キャッシュ・フローが成長を続ける中、株主還元を拡大する十分な機会があると考えています。

私たちの現在の力強い立場と前途への確信から、私たちはすでに先月、株主の皆様に配当金をお支払いしました。そして、7月にお支払いする次回の半期配当を、1月にお支払いした前回配当より50％増額することを取締役会が宣言したことを、ここにご報告いたします。取締役会はまた、2018年度以来初めて自社株買いを開始することを承認し、今期は30億ドルを目標にスタートする予定です。成長事業への投資を継続し、強固なバランスシートを維持する中で、今後数年間は配当金支払いと自社株買いを優先することも期待しています。

私は、ディズニーの目覚ましい業績を誇りに思うと同時に、ディズニーの未来に貢献してくれる経験豊かな経営陣にも感謝しています。その中には、新CFOであるヒュー・ジョンストンも含まれており、彼はすでにチームの優れた一員であることを証明しています。私たちは、ヒューが私たちと共にいてくれることをとても幸運に感じています。それでは、今四半期の業績について詳しくご説明するため、ヒューに話を移します。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

ありがとう、ボブ。私は2ヶ月ちょっと前にディズニーに入社しました。この素晴らしい会社について知れば知るほど、これからのチャンスにワクワクしています。ボブや経営陣とパートナーシップを組み、長期的で安定した収益とフリーキャッシュフローの大幅な成長を目標に、戦略を実行していくことを楽しみにしています。

当四半期の業績には大変満足しています。特定の項目を除いた第1四半期の希薄化後1株当たり利益は、前年同期比23%増の1.22ドルとなりました。また、好調な価格設定と営業費用の削減を反映し、セグメント営業利益率は 350bp 上昇しました。消費者直販事業、国内ESPN事業、エクスペリエンス事業の売上高および営業利益はいずれも前年同期比で増加しました。

また、各事業セグメントにおける営業利益も順調に増加しました。これは、第1四半期に全社で5億ドルを超える販管費およびその他の営業費用の削減を実現したことからも明らかなように、事業全体で真摯かつ継続的にコスト効率化に取り組んだことによるものです。セグメント別の業績に移ります。エンタテインメント事業では、消費者直販事業の大幅な改善により、第 1 四半期の営業利益は 2 倍以上となりました。エンタテインメントの消費者向けビジネスの営業利益は、前年同期比で約 8.5 億ドル、第 4 四半期比で約 3 億ドル改善しました。

また、売上高は、定額使用料および広告収入の増加により、前四半期比で 10%以上増加しました。第1四半期の営業利益は、前回の決算説明会で同社が示したガイダンスを上回ったが、これは主に経費の好転によるものである。Hulu の加入者数は第 4 四半期から第 1 四半期にかけて 120 万人増加しましたが、Disney+ のコア加入者数は前四半期比 130 万人減少しました。これらの影響は、国内の成長による堅調な広告ティア純増、および第 1 四半期に一部の海外市場で開始された広告により、一部相殺されました。

国内では、第 1 四半期も引き続きバンドルサービスへの純増が見られました。Disney+のコアARPUは、主に値上げにより、前四半期比で0.14ドル、前年同期比で1.07ドル増加しました。Disney+のコアARPUは、引き続き値上げの恩恵により、第2四半期も増加すると見込んでいますが、これはCharterのSpectrum TV Selectの加入者をDisney+の広告ティアに追加した影響により一部相殺されるものと思われます。また、第2四半期にDisney+のコアサブの成長を加速させる主な要因になると思われます。

第2四半期の純増数は550万から600万を見込んでいます。国内の純増数は、カニバリゼーションを差し引いたチャーター契約の獲得により、750万台となる見込みです。海外のコア契約数は、特定のホールセール契約の変更と値上げによる解約率の若干の上昇を反映して、小幅に減少する見込みです。加入者数の伸びは四半期によって異なりますが、当社は長期的には継続的な加入者数の増加の見込みに自信を持っています。これは、当社のコンテンツが引き続き世界的に好調であること、有料配信への取り組みが進んでいること、コンテンツのプロモーションやディスカバリー機能を向上させ、エンゲージメントを高め、解約率を低下させることを目的としたテクノロジーの進歩によるものです； Huluのコンテンツをバンドル契約者向けにDisney+で視聴できるようにしたことによる影響、国内でのバンドル契約の継続的な導入によるエンゲージメントの向上と解約率の低下、Disney+とStar+を統合した今夏のラテンアメリカでの戦略、加入者により多くの選択肢を提供するためのティアリングの継続的な活用などです。

ページ共有の機会に関連して、この夏から、不適切な共有が疑われるDisney+アカウントには、借り手が独自の購読を開始できる新しい機能が提供されます。今年の後半には、世帯外からのアクセスを許可したいアカウント所有者は、追加料金を支払うことでアカウントに追加できるようになる。私たちはまだ初期段階にあり、2024年暦年の後半になるまで、これらの有料シェアリング・イニシアチブによる顕著な利益を期待していませんが、私たちは、私たちの優れたコンテンツをできるだけ多くの視聴者に届けたいと考えています。また、この新機能を展開することで、全体的な顧客体験を向上させ、加入者ベースを拡大したいと考えています。

第2四半期については、エンタテインメントDTCの収益は前四半期比で増加し、営業損失は第1四半期とほぼ同水準になると予想しています。また、長期的に加入者数を伸ばし、最終的には2桁の営業利益率を実現する、強固で持続可能なストリーミングビジネスを構築する道筋について、これほど自信を持てたことはありません。エンタテインメント・チャンネル・ネットワークの当四半期の営業利益が前年同期比で減少したのは、広告収入およびアフィリエイト収入の減少によるものですが、番組制作費の減少により一部相殺されました。国内広告収入の減少は、主に、ストライキに関連した影響を含むインプレッションの減少に加え、前年同期と比較した自社局における政治関連広告の減少によるものです。

国内エンタテインメント事業のアフィリエイト収入は、視聴料収入の増加による 5 ポイントの利益が、契約者数の減少による 10 ポイントの減少により相殺され、前年同期比 5％の減少となりました。最近の契約により、一部のネットワークがチャーター放送されなくなったことを調整すると、加入者減の影響は7%近くになりました。番組制作費および制作費の減少はストライキ関連の影響によるもので、引き続きコスト効率化に注力している。コンテンツ販売、ライセンシング、その他については、当四半期の劇場公開作品の不振により、前年同期を下回り、ガイダンスを下回る結果となりました。

第2四半期は、ストライキに起因する制作遅延のため、主要な劇場公開作品の新作はなく、コンテンツ、セールス、ライセンス、およびその他の営業利益は、ほぼ収支均衡となる見込みです。スポーツ分野の営業利益は、ESPNが好調だったことにより前年同期比で改善しましたが、ICCクリケット・ワールドカップの放映権料の増加によりスター・インディアの業績が悪化したことにより一部相殺されました。国内ESPNでは、大学フットボール・プレーオフの試合開催時期による番組制作費の減少などにより、前年同期比で増益となった。第1四半期の国内アフィリエイト収入は、契約料収入の増加による6％の増加が、加入者数の減少による相応の減少で相殺され、前年同期並みとなった。

ESPNの第1四半期の国内広告売上は、前年同期比で2％減少しましたが、様々な時期のずれや一時的な影響を調整すると、1桁台半ばの増加となりました。このような好調は、スポーツへの傾倒が引き続き株主の皆様に価値をもたらすという確信につながります。第2四半期までのところ、スポーツ市場における広告需要は引き続き堅調であり、ESPNの国内現金広告売上は前年同期比で2桁増となっています。この傾向は、CFPのタイミングが1試合ずれたことや、今年の第2四半期にNFLのディビジョナルゲームが1試合追加されたことを調整してもなお堅調です。

体験事業の営業利益は、パーク＆体験事業で前年同期比10％増、コンシューマープロダクツ事業で同4％増となり、第1四半期の業績は好調でした。当四半期に記録的な業績を達成した主な要因は、上海と香港のテーマパークの業績、ディズニー・クルーズラインの継続的な好調、ゲーム事業における「Marvel’s Spider-Man 2」の成功です。また、ウォルト・ディズニー・ワールドの50周年記念式典が前年度に大成功を収めた後であり、賃上げによる大幅なコスト増の圧力があったにもかかわらず、セグメント利益率は前年度比で50bp以上拡大しました。第2四半期の国内での厳しいコンプにもかかわらず、当部門の継続的なトップラインおよび利益成長については、引き続き楽観視している。

また、通年では、経験上、堅調なOEの成長を見込んでいる。今後10年間で約600億ドルをこの事業に投資する計画であり、そのうちの約70%は世界各地での生産能力拡大投資に充当され、魅力的なリターンが期待できる。会社全体では、先ほどボブが述べたように、2024年度末までに年換算75億ドルのコスト目標を達成もしくは上回るペースで推移しています。これまでのところ、この進捗状況には満足しています。

第1四半期の総費用は前年同期比で4％減少しており、私たちが実現してきた効率化がこの進捗に大きく貢献しています。また、今年度も約80億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出す予定です。これらを総合すると、2024年度以降、強力なキャッシュ創出企業となり、収益を増大させることができると確信しています。そのため、特定の項目を除いた2024年度通期の1株当たり利益は、2023年度比少なくとも20％増の約4.60ドルを見込んでいます。

今年の株主還元の最新計画については、すでにボブから聞いていると思います。彼が述べたように、私たちは成長事業への投資を継続する一方で、資本配分に対するバランスの取れた規律あるアプローチを維持するつもりです。それでは、ご質問を承ります。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ありがとう、ヒュー。質疑応答に移らせていただきますが、本日はできるだけ多くのアナリストの方からのご質問をお受けするため、ご質問は1つに絞っていただきますようお願いいたします。それでは、最初の質問をどうぞ。

質疑応答

オペレーター

[オペレーターの指示］本日の最初のご質問は、モルガン・スタンレーのベン・スウィンバーンさんからです。どうぞ。

ベン・スウィンバーン — モルガン・スタンレー — アナリスト

ありがとうございます。こんにちは。今夜はたくさんのニュースがありましたね。まずはスポーツからお聞きしたいと思います。

ESPN、新チャンネル・パッケージ、フラッグシップ、会話など、いろいろなことがありましたね。これらの異なる製品についてどのように考えているのか、市場の異なる部分に対応しているのか、また、この2つの間でどのような優先順位があるのか、私たちのために整理していただけませんか？また、スポーツにおけるディズニーの株主にとっての成功とは何でしょうか？私たちはそれを財政的、戦略的にどのように考えているのでしょうか？また、今年の経費の伸びについてヒューから最新情報があればお聞かせください。前四半期では、24年の全体的な伸びはわずかだとガイダンスしていたと思います。節約プログラムは順調に進んでいるようですね。

何か最新情報があれば教えてください。ありがとうございました。

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

ありがとう、ベン。ご存知のように、ESPNはスポーツファンがどこにいても、効果的にサービスを提供することを目指してきました。そして、我々がこれまで行ってきたこと、今日発表したこと、そして今後も行っていくであろうすべての措置は、まさにそのことを目的としています。ESPNが23年を実に良い形で終え、視聴率が上昇を続け、スポーツが依然として広告主にとって喜ばしいものであることを考えると、ESPNは主要な目標に成功していると考えるべきでしょう。

スポーツファンに効果的にリーチしているからこそ、広告主や配信事業者、スポーツリーグや組織はESPNに加盟したり、ESPNと提携したりする必要があると感じているのだ。将来を見据えたとき、私たちは明らかに、1つはマルチチャンネルエコシステムの状況、2つ目は、人々がどこでメディアに時間とお金を費やしているかということを念頭に置いています。そして、基本的にはそこで効果的なサービスを提供しなければならない。我々は、ESPNをダイレクト・トゥ・コンシューマーの方向に持っていくことは不可避であり、そのためのパートナーを探していると長い間言い続けてきた。

これは最初のステップではない。第二段階だ。最初のステップは、数年前にESPN+を立ち上げたことで、これは実際にかなり成功した。第2段階は、基本的にスポーツ中心の多チャンネルに相当する層をアプリで配信するパートナーを見つけることです。

つまり、1つ目はスポーツファンにサービスを提供すること。2つ目は、パートナーと一緒にやっていること。3つ目は、ケーブルや衛星ではなく、より現代的な方法で行っていることです。アプリベースだ。

これは私たちにとって大きな一歩で、多チャンネルテレビを契約したことがない人がたくさんいることを知っているからです。多チャンネルテレビを契約したことがない人たちが、太っ腹なバンドルよりも明らかに魅力的な価格帯で契約できるようになるのです。2つ目は、多チャンネルやコストが嫌で多チャンネルから離れた人たちだ。これは基本的に、マルチチャネルのエコシステムの一部でなくなった人々との関係を維持する、あるいは関係を構築する方法です。

この次のステップとして、おそらく25年の8月にESPNフラッグシップを開始すると今日発表しました。このアプリは、FoxやTime Warner Discoveryとの組み合わせにはない機能、例えば、統合されたベッティング、統合されたファンタジー、いくつかの販売部門や商品機能を持つ可能性があります。もちろん、スタッツへのディープダイブ、高度なカスタマイズやパーソナライゼーションも、スポーツファンとエンゲージするために我々が提供する機能のひとつだ。それが最終的にどのようなものになるのか、今はまだお話しできません。

私たちは、それがどのように発展していくのか、私たち自身のサービス以外にどのようにバンドルされるのかについてはあまり話していません。しかし、基本的には、スポーツ全般におけるESPNの地位と、ファンがESPNに抱く親近感、スポーツリーグの広告主にとってのESPNの魅力を維持することが、我々にとっての成功につながると思う。簡単なことだ。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

そうですね。私はコスト面を担当しよう、ベン。その通りだ。過去には、前年比で営業費用がわずかに伸びているという話をしてきました。

第1四半期を終えて、コスト管理には大きな勢いがあることは明らかで、チームはコスト削減を推進するためのさらなる機会を絶え間なく探しています。ネット・・・ガイダンスに変更はありません。少なくとも、以前に約束したガイダンス（営業費用の前年比微増）と同程度にはできるはずです。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ありがとう、ベン。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

もちろんです。次の質問はMoffettNathansonのマイケル・ナサンソンです。どうぞ。

マイケル・ネイサンソン — モフェット・ネイサンソン — アナリスト

ありがとうございます。ひとつはボブさん、もうひとつはヒューさん。ボブ、ベンの質問に答えますが、Hulu + Liveを長期的な視野に入れるとどうなるのでしょうか？成長が止まりました。YouTubeは2倍の規模です。

YouTubeは2倍の規模になっています。ESPNやスポーツバンドルなど、今発表されたようなオーバー・ザ・トップでの直接視聴に、Hulu + Liveはどのようにフィットするのでしょうか？また、ヒューはストリーミングの利益目標を2桁と発表しました。そこに到達するためのタイムテーブルについて教えてください。あるいは、今後2、3年のうちに、ここから2桁に押し上げる要因は何だとお考えですか？ありがとうございます。

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

ご存知の通り、Hulu + Liveは、他の多くのサービスと同様に、より大きく、より太いテレビチャンネルのバンドルです。Huluに加入していれば、たまたまHuluに統合されている、あるいはくっついているだけなのです。ですから、これはある意味、Hulu + Liveと直接競合していると言えるかもしれませんが、Huluとバンドルされるので、Huluとは競合しません。つまり、Huluに加入していて、この新しいスポーツサービスを受けたい場合は、Huluのアドオンとして購入することができます。

というのも、Disney+とHuluは3月にベータ版がリリースされ、ベータ版ではすでに一緒になっています。Huluの解約を減らし、エンゲージメントを高めるという点で、これは非常に魅力的です。ですから、これはHuluにとって大きなプラスになると考えています。しかし、Hulu + Liveは当社のHuluビジネスにとって重要な機能です。

しかし、その事業の重要な部分はHuluそのものです。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

マイケル、DTCの収益性と2桁の数字についての質問です。私たちは初めて、2桁の利益率を達成することを目標に掲げました。ある意味では、投資家にとって驚くべきことではないのかもしれません。良いビジネスとはどのようなものか？第一に、加入者が増えていること。

そして2つ目は、魅力的なマージンがあることで、私たちはこれを2桁と定義しています。だから、ある意味ではニュースなんだ。しかし、ある意味ではニュースであってはならないことです。なぜなら、私たちは常にこの点で良いビジネスを構築したいと考えてきたからです。どのようにそこに到達するかという点では、私たちが以前いた場所から現在の地点に到達するまでの道のりは、実に多くの点で同じです。

その1、加入者を増やす。2つ目は、ある程度の価格を設定することです。この2つは、おそらくここ数年で見てきたものと同じようなものになるでしょう。バランスは少し違うかもしれませんが、ほぼ同じようなものです。そして、マーケティング費、コンテンツ費、テクノロジー費で実際にレバレッジを効かせることになるでしょう。

これらはすべて、収益成長率よりも少し低い成長率になるでしょう。具体的にどのようにサブ成長を達成するかという点では、いくつかのことが挙げられると思います。1つ目は、ページシェアリングです。競合他社は明らかにこれを利用していますし、私たちの目の前にもあります。

先ほどお話ししたように、私たちは今後2、3ヶ月の間に具体的な行動を起こそうとしています。2つ目は、バンドルプランの投入による解約率の低下です。3つ目は、海外が引き続き成長機会であるということです。つまり、これらのピースをすべて合わせると、私たちがこれまでやってきたことの多くを、若干異なる戦術を用いながら、再び、私たちが良いビジネスと評価できるレベルに到達させるということになります。

今すぐ具体的な期限を決めるつもりはなく、市場によって左右される部分もある。ただ、私たちはそこに到達することに危機感を感じており、それがおそらく私たちの事業運営方法なのだろう。私たちは緊急性を感じているでしょうが、それは持続可能な良いビジネスに到達するためだけなのです。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ありがとうございます。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問はバンク・オブ・アメリカ証券のジェシカ・ライフ・エルリッヒさんからです。

ジェシカ・エーリッヒ — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト

ありがとうございます。ありがとうございます。今夜は本当にたくさんのことをお聞きしましたので、1つの質問と2つのフォローアップをさせてください。ヒュー、あなたが言ったことを初めて聞いたのですが、今後10年間の設備投資額600億ドルのうち、70％が増設に充てられると発表しましたね。

つまり、新しいパークやアトラクションに400億ドル以上ということです。時期や場所について教えてください。フロリダに5つ目のゲートをオープンするのではないかという憶測がありますが。それから、あなたがおっしゃったことのフォローアップですが、1つはページ共有の取り締まりについてです。また、スポーツJVについてはどうですか？

また、スポーツJVについてですが、従来の有料放送の契約者を大幅に減らすことなく、高額なスポーツサービスになりそうな有料放送以外の契約者をどのように取り込むのでしょうか？カニバリゼーションを起こさない方法は？

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

いろいろなテーマでたくさんの質問をいただきました。最初のパーク、タイミング、ロケーションについてですが、私たちは基本的に新しい投資の場所とその内容を決定するために、すでに懸命に取り組んでいます。つまり、私たちのすべての拠点が投資拡大の恩恵にあずかることになり、現在3隻の新造船を建造している公海上も含め、キャパシティが拡大することになります。また、私たちにとって非常にポジティブなビジネスであることは明らかであり、少なくとも今後10年間はこの方向で拡大的な視野を持つことになるでしょう。

時期的なことはあまり申し上げられませんが、基本的には構想から建造まで鋭意進めているところです。そして、基本的には25年にオープンを開始するメニューがあり、毎年、追加投資と能力増強の周期があります。ページ共有はヒューさんにお任せします。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

そうですね。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

スポーツ・サービスと価格についてですが、スポーツ・サービスは、ケーブルや衛星放送で同じチャンネルを視聴するために購入しなければならない大きなバンドルよりも、消費者にとってかなり安価になると思います。ひとつは、テレビでスポーツを見たいが、ケーブルや衛星放送の大バンドルには加入したくないというスポーツファンが大勢いることだ。そのため、当社にとってプラスになると考えている。また、消費者がバンドルから離れたのは、バンドルが十分でなかったからか、あるいはバンドルから離れるかもしれないとも考えています。

私たちは、そのような消費者も確実に取り込みたいと考えています。ですから、スポーツ・ファンにとってはコスト面で有利な提案であり、我々にとっても現在の市場動向からプラスになると考えています。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

そうですね。わかりました。ジェシカ、ページ共有の質問は私が処理します。サイズは決めました。

今すぐ具体的な数字を申し上げるつもりはありません。ただ、パーセンテージで見たチャンスは、競合他社の加入者ベースとそれほど大きくは違わないでしょう。そのために、私たちはいくつかの行動を起こしました。1つ目は、米国、カナダ、および特定の市場で使用しているユーザー言語を変更し、ページ共有の機会を実際に利用できるようにしたことです。

2つ目は、今現在無報酬でシェアリングを行っていると思われるアカウントには、この夏にコミュニケーションを取る予定です。そして、借り手が新規契約を開始できるようにする機会を与える。そして今年の後半には、世帯外から自分の口座にアクセスできるようにしたい口座名義人も登場する予定です。口座へのアクセスは可能だが、追加料金を支払う必要がある。

ですから、私たちは目の前にあるかなり大きなチャンスを生かすために、いくつもの戦術的行動をとっています。これは、加入者数の伸びを確信させるもののひとつです。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ありがとうございます。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はウェルズ・ファーゴのスティーブン・キャホールです。どうぞ。

スティーブン・カホール — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト

ありがとうございます。ボブ、あなたの発言には多くの内容が含まれていますね。また事業が本格的に動き出しているようですね。でも、会社の活力源は常にスタジオでの制作だと思います。

多くのカルチャーを牽引している。それは、あなたが多くの時間を費やしていると言っている分野だと思います。あなたが業務で見てきたように、コンテンツも曲がり角に来ていると感じていますか？もしそうだとしたら、スタジオのアウトプットに再び焦点を当てた結果、いつ頃その成果が見られると思いますか？それからヒュー、買い戻しの発表で避けられない疑問は、あなたが何を期待しているかということだと思います。

最終的にHuluにお金を払うことになるかもしれません。その結果や状況のタイミングについて、何かご感想があればお聞かせください。また、それに関連して、75億ドルを超える貯蓄というのは少し新しいと思います。そのようなコスト削減の余分なバケツをどこで見つけたのか興味があります。

ありがとうございました。

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

スティーブン、私はスタジオの現状について素晴らしいと感じています。昨年、スタジオは大きな成功を収めました。しかし、『ガーディアン』の続編や『アバター』など、22年度末から23年度にかけて大成功を収めた作品もあります。以前から申し上げていることのひとつに、ボリュームは時としてクオリティを損なうことがあるということがあります。

ストリーミング・プラットフォームの世界的なサブスクリプションをもっと増やしたいという思いもあり、ボリュームを大幅に増やそうと躍起になった結果、スタジオのいくつかは少し集中力を欠いてしまいました。そこで私たちが取った最初のステップは、量を減らすことです。特にマーベルでは生産量を減らしました。このような問題を解決する場合、あるいは映画の問題に対処する場合、3つのことを行います。

作っている映画がより良いものになるように積極的になる。時には、自分が信じていない企画を潰すこともある。そしてもちろん、より自信のある新しい作品をパイプラインに入れる。また、私は長年にわたって、クリエイティビティの管理は時として素晴らしいパートナーシップとともに行うのがベストだと考えてきた。

スタジオのアラン・バーグマン、テレビ局のダナ・ウォルデン、ESPNのジミー・ピターロなどだ。アランと私のパートナーシップは強固なものだ。そして、私が今、このビジネスに割いている時間と、私たち2人がこのビジネスに注いでいる注意は、実を結ぶだけでなく、すでに実を結び始めていると信じている。これから公開される映画については非常に強気です。

インサイド・アウト2』についても触れたし、『デッドプール』や『猿の惑星』についても話した。その点については良い感触を得ている。年末には『ライオン・キング』の前日譚『ムファサ』が控えている。モアナ』は、23年の全米ストリーミング視聴者数No.

Disney+での視聴時間は10億時間を超えています。これは11月に公開される予定です。そして、その後どうするかという話をしました。例えば『トイ・ストーリー』のように、私たちが素晴らしいと思っている作品です。

スター・ウォーズ』や『アバター』もそうだ。マーベルは今後、より強力なフランチャイズに集中し始めていますが、それは置いておきます。そして、このような環境と、人々を家から連れ出して映画を観てもらうために必要なことを考えると、馴染みのあるフランチャイズに傾倒することは、実際に賢いことだと思います。だから、まだやるべきことがある。

現状に安住しているわけでも、手をこまねいているわけでもない。懸命に取り組んでいる。しかし、私はこの軌道について非常に良い感触を抱いている。

ヒュー・ジョンストン — 最高財務責任者

そうですね。そしてスティーブ、私の立場から言うと、Huluのタイミングについてですが、私たちはかなり明確に定義されたプロセスを持っています。そのプロセスは、事業の評価に必要な作業に基づいて少し時間がかかりそうです。年末になる前に、この問題を解決できると思います。

コスト削減については、全体的にかなり分散しています。企業がコスト削減の取り組みを始めると、その勢いが増し、新たな機会が見つかるものです。そしてそれが、数字を上回らないまでも、少なくとも達成できるという自信につながるのです。だから、特定の分野はない。

コンテンツ面でも販管費面でもそうです。そして、経費をより厳しく管理する機運が高まっており、これは投資家にとって素晴らしいニュースだと思います。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ありがとうございます。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問はドイツ銀行のブライアン・クラフトさんからです。どうぞ。

ブライアン・クラフト — ドイツ銀行 — アナリスト

こんにちは、こんにちは。バンドルやディストリビューションについての議論が多いので、CharterがDisney+を有料テレビ番組層に統合したことについて、何かご意見があればお聞かせください。Disney+を実際に利用している顧客の割合や、平均的なDisney+加入者に対するエンゲージメントのレベルについて、何か言えることはありますか？また最後に、このモデルは、契約更新の時期が近づくにつれて、他の有料テレビ配信事業者にも適用していきたいとお考えですか？ありがとうございます。

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

ありがとう、ブライアン。本当に早いですね。加入者への導入が始まったのは本当に1月からで、すぐにすべてを展開したわけではありません。そのため、私たちはいくらか勇気づけられるような統計結果を見ています。

しかし、注意したいのは、まだ始まったばかりなので、この傾向が続くかどうかはわからないということだ。このような取り決めは、おそらく他の多チャンネル販売業者にも見られるものだと思います。私たちにとっては、彼らの顧客により多くアクセスできるようになり、彼らにとっては、このサービスを彼らの多チャンネル顧客とバンドルできるという点で重要です。ですから、このような方向性は今後も増えていくと思います。

しかし、まだ時期尚早です。次の四半期にはもっと多くのことがわかるでしょう。

ブライアン・クラフト — ドイツ銀行 — アナリスト

ありがとうございます。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

オペレーター、もう1つ質問の時間があります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、グッゲンハイムのマイケル・モリスさんからです。どうぞ。

マイケル・モリス — グッゲンハイム・パートナーズ — アナリスト

ありがとうございます。こんにちは。まずスポーツJVについて一つフォローアップがあります。それは、このサービスが利用できるようになったことで、コードカットが加速し、御社のビジネスや、より広範なビジネスの経済的な足かせになることはないと、どのように確信されたのでしょうか？また、このことが販売パートナーとの契約更新の話し合いにどのような影響を与えるとお考えですか？これが最初の質問です。

それから2つ目ですが、ボブさんは在職中、ビデオゲーム戦略を何度か繰り返してきましたよね。今回のEpic Gamesへの投資がなぜあなたにとって正しい動きなのか、また、どのような製品がいつ市場に出るのか、もう少し詳しく話していただけますか？ありがとうございます。

ボブ・アイガー — 最高経営責任者

質問の後半を先にさせてください。そうですね。私たちは、さまざまな方向からビデオゲームに挑戦してきました。

そして実際、私たちにとって最も成功したのはライセンス供与でした。実際、昨年最も成功したビデオゲームであるスパイダーマン・フランチャイズを含む、90億ドル規模のフランチャイズのライセンスを取得しています。帰国後、私は経験ビジネスを担当するジョシュ・ダマロと、実際にゲームを管理する彼の重役、ショーン・ショプタウと話をしました。そして、彼らが私に見せてくれたもののひとつが、実は最初に見せてくれたのが、人口統計のトレンドだった。

Z世代、アルファ世代、そしてミレニアル世代の人たちが、ビデオゲームに費やしている時間を見たとき、彼らがテレビや映画に費やしている時間に匹敵するほどでした。そしてたどり着いた結論は、我々はそこにいなければならない、そして可能な限り早く、非常に魅力的な方法でそこにいなければならないということでした。私たちは『フォートナイト』との関係を通じて、私たちのフランチャイズのキャラクターが『フォートナイト』で表現されたり、登場したりすることで、すでに成功していることを知っていました。そして、エピック社のティム・スウィーニーとは、2017年だったと思いますが、私たちのアクセラレーター・プログラムに参加していたので、面識がありました。

そこで、ティムやジョシュ、彼のチームと会い、フォートナイトの隣に住み、フォートナイトと完全に相互接続された、フォートナイトのような巨大なディズニーワールドを作ったらどうだろうかという議論を始めました。短編ビデオの制作も想像できますし、私たちのコンテンツの一部を実際に配信するためにプラットフォームを利用することもあるでしょう。また、人々が互いに交流し、最終的には何らかの形でショッピングをしたり、他の形の創造をすることもできます。もちろん、デジタル商品を購入する機会もあるでしょうが、いずれは物理的な商品も購入できるようになるでしょう。

人口統計の傾向や『フォートナイト』の成功を考えると、『フォートナイト』は原点に立ち返り、顧客満足度も成長率も素晴らしい時代を迎えていると思う。フォートナイトの数字は本当に説得力がある。私たちは、映画やテレビのIPをパークで表現するのと同じように、ゲームでもIPを表現できる素晴らしい方法だと考えています。私たちにとっては、15億ドルという投資で彼らと一緒にゲームに参加し、ゲームに参加することで、パートナーシップを強化することができます。

ですから、私たちが考えるに、これはビジネス・ベンチャーの観点からは多くの点で最高のものであり、すでにビデオゲームのフォーマットで私たちのキャラクターと交流するのが大好きな消費者にとっても素晴らしいことです。ですから、私は本当にわくわくしています。また、最初の質問の2つ目、つまりコードカットの加速についてですが、私たちはこの新しいジョイントベンチャーにおいて、多チャンネル・エコシステムにおいて私たちがチャンネルに対して得ている報酬と同等の水準で報酬を得ることになります。つまり、消費者がマルチ・チャンネルからこのチャンネルに移った場合、私たちがこのチャンネルに対して受け取る報酬は、マルチ・チャンネルで受け取る報酬と同等になります。

この新しいバンドルには含まれていないチャンネルもあります。しかし、率直に言って、私たちの会社を見て、HuluでのFX、Disney+でのディズニー・チャンネル、Disney+でのナショナル・ジオグラフィックなど、私たちが行ってきたことを見れば、私たちは、基本的に、多チャンネルエコシステムが抱える継続的な課題に耐えることができる、非常に優れた立場にあります。そして、これらのチャンネルでコードカットが増えれば、経済的な影響は最小限にとどまるかもしれませんが、HuluやDisney+に存在するコンテンツや最終的に提供するコンテンツによって、これらのチャンネルはすべてバックアップされています。ですから、私たちにとっては非常にリスクが低く、先ほどお話ししたように、バンドルに加入したことのないスポーツファンや、もうバンドルに加入したくないスポーツファンを獲得できる可能性があります。

アレクシア・クアドラーニ — 投資家対応担当上級副社長

ご質問ありがとうございます。この電話会議で言及された非GAAP指標と同等のGAAP指標との調整表は、当社のIRウェブサイトでご覧いただけます。また、本通話における財務予測、当社の計画、ガイダンス、期待、ドライバーに関する記述（将来の収入、収益性、DTC加入者数、フリー・キャッシュ・フロー、調整後EPS、資本配分など）、およびその他の歴史的事実でない記述を含む特定の記述は、証券法上の将来予想に関する記述に該当する可能性があることをご承知おきください。当社は、これらの記述を作成した時点での将来の出来事や業績に関する見解および仮定に基づいて作成しており、これらの記述を更新する義務を負うものではありません。

将来予想に関する記述は多くのリスクと不確実性を内包しており、実際の結果は様々な要因によって明示的または黙示的に示された結果とは大きく異なる可能性があります。これらの要因には、特に、経済または業界の状況、当社の事業計画、潜在的な戦略的取引、コンテンツに関連するものを含む競争および実行リスク、コスト削減、広告市場、将来の財務実績、法律および規制の動向などが含まれます。特に、DTCの収益性、加入者レベル、ARPUに関する当社の予想は、当社のコンテンツ・スロートの将来的な強さに基づく加入者数の増加、解約の予想、Disney+の広告ティアと値上げによる財務的影響、Disney+におけるHuluのバンドルと利用可能性の影響、技術的進歩と有料共有の取り組み、収益を維持しながらコスト合理化を継続する当社の能力、マクロ経済状況などに関する一定の前提に基づいており、これらはすべて、広範な内部分析と最近の経験に基づくものですが、当社の見通しに不確実性をもたらしています。主なリスク要因の詳細については、当社のIRウェブサイト、本日発表のプレスリリース、およびForm 10-K、Form 10-Q、および証券取引委員会へのその他の提出書類に記載されているリスクと不確実性をご参照ください。

ご出席に感謝申し上げるとともに、皆さまのご健勝をお祈りいたします。