決算内容コール和訳
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
アミール、ありがとう。本年が皆様にとって実り多き健康な年となりますようお祈り申し上げます。2023年の第4四半期は、米国で最高のハイパフォーマンス・ネットワーク・プロバイダーとなる戦略を大きく前進させ、好調に終えることができました。第4四半期および2023年を通して、当社は持続的な利益率の拡大や年間フリー・キャッシュ・フローの増加など、一貫して良好な営業および財務実績を達成していることを改めて示しました。
そのために、当社は正しい方法で成長し、クラス最高の5Gとファイバー資産に歴史的水準の投資を行い、より多くの顧客とより多くの場所に最高のネットワークを提供する一方、業務を簡素化し、顧客体験を向上させながら効率化を推進しました。その結果、当社は現在、拡大し続ける顧客基盤に最高の通信技術を提供し、持続可能な成長を支えることで、拡大し続けるコネクティビティ・ニーズに応えています。当社は、ネットワークの拡大・強化と財務の柔軟性向上のために意図的に資本を配分し、株主還元の増加を推進しています。第4四半期決算の詳細については後ほどパスカルが説明いたしますので、ここでは通年の業績と長期的な事業動向について述べたいと思います。
まず、ワイヤレスから始めましょう。通期では、ポストペイド携帯電話の純増数が170万台を超え、サービス収入が堅調に伸び、ポストペイド携帯電話の解約率は歴史的に低い水準を維持し、健全なARPUを維持しました。一歩引いてみると、当社の投資主導の戦略が、わずか3年前の時点からどれだけ前進したかは明らかです。2021年に入ってから、私たちはモビリティの地位とブランド認知を大幅に向上させました。
ワイヤレス・シェアの低下から、加入者数シェアの拡大へと転じました。その結果、ポストペイドの加入者数は10％以上増加し、7,120万人を超えました。これは、ポストペイド携帯電話の純増数で過去10年以上にわたって最高の3年間の伸びを記録したことになる。同じ3年間で、当社は業界のワイヤレス・サービス収入増加のシェアを拡大し、年間ワイヤレス・サービス収入を75億ドル以上増加させ、モビリティEBITDAを約40億ドル増加させた。
このレベルの持続的な成功には、5Gとファイバー・ネットワークの強化・拡大を続けるネットワーク・チームを含め、全社的な貢献が必要です。当社のミッドバンド5Gネットワークは現在、2億1,000万人以上が利用可能で、より高速で、より充実した体験を提供しています。また、私たちは誰よりも多くのファイバーをアメリカ人に提供しています。ファイバーを敷設することで、私たちは勝利することができるからです。
過去3年間で、私たちは約1,800万カ所の消費者およびビジネス・ロケーションを通過していましたが、現在は2,600万カ所以上を通過しています。リーチを拡大し続けるとともに、ファイバー・ベースも拡大しています。2023年のAT&Tファイバー純増数は110万本となり、6年連続で年間100万本以上のAT&Tファイバー純増数を達成しています。過去3年間で、AT&Tファイバー加入者数は340万人、70%近く増加し、830万人を超えました。
この成功は、新規顧客の獲得と解約率の低下を反映したものであり、この傾向は持続可能であると私たちは考えています。光ファイバーに注力することで実現し続ける財務上のメリットは大きい。2020年と比較すると、2023年のファイバー収入は62億超と倍増し、ブロードバンドARPUは20%以上上昇しました。利益率の高い収益成長に加えて、光ファイバーはエネルギー効率が高く、メンテナンスが少なくて済むため、顧客はサービスを長く利用できる。
従って、ファイバー・サービス提供地域を拡大するにつれて、引き続き利益率の拡大が見込まれる。このような加入者数の増加、収益の増加、マージンの拡大というフライホイールにより、当社はファイバーを燃料とする同様のレベルの成長を将来も繰り返すことができると確信しています。要約すると、当社の移動通信事業と消費者向け有線通信事業は持続可能な方法で成長しています。当社は現在、高い競争力を持つワイヤレス・ブランドであり、光ファイバーのトップ・ブランドでもあります。
顧客満足度を高め、ネットワークを改善し、コンバージェンスのトレンドが進展する中で長期的なリターンを得るのに最も適した立場にあります。次に、2つ目の目標である効率性の向上に話を移します。昨年7月、私たちは60億ドル以上の実行コスト削減目標を予定より大幅に前倒しで達成したことを発表しました。その後、2026年半ばまでにさらに20億ドル以上のコスト削減を実行するという新たな目標を設定しました。
この目標については、早い段階から順調に進捗している。重要なのは、こうしたコスト削減努力の成果が次第に収益に反映されてきていることである。これは、2023年に達成した調整後EBITDAマージンの拡大が示すように、営業レバレッジの改善につながっている。今後もマージンの拡大が続くと予想しています。
私は、チームが事業の合理化を進めたことを誇りに思うと同時に、約束した目標を達成する能力をさらに確信できるようになりました。最後の主要優先課題に目を向けると、資本配分戦略からの恩恵は有意義であり、業績に表れています。2023年、当社は5Gとファイバー・ネットワークを通じて、アメリカのコネクティビティに再びトップレベルの投資を行っています。高水準の投資を行ったにもかかわらず、通期のフリー・キャッシュ・フローは予想を上回る168億ドルを達成し、これは前回上方修正したガイダンスを上回るものです。
さらに、短期債務を削減すると同時に、大幅なフリー・キャッシュ・フロー増を達成しました。2023年にはベンダーファイナンス債務を33億ドル削減し、同時に20億ドル以上の非経常的な周波数クリアリングの支払いを行いました。年末の純有利子負債／調整後EBITDA倍率は3倍を下回り、2024年にはより多くのキャッシュを負債削減に充当できる柔軟性が向上したため、2025年前半には2.5倍を達成できると確信しています。全体として、2023年に我々のチームが成し遂げたことを誇りに思います。
第4四半期は好調に推移し、2023年の目標をすべて達成することができました。2022年の成功を2023年にも再現した。2024年に向けて、私たちの計画が再びそれを実行することであることは驚くことではありません。2024年に向けて、この勢いをどのようにさらに加速させていくのか。
モビリティ分野では、当社の市場開拓アプローチと顧客価値提案の強化により、優良顧客の獲得に引き続き成功する見込みです。また、バリュー志向の顧客や中小企業など、十分に浸透していないセグメントをターゲットとし、拡大する光ファイバーの顧客基盤への浸透を図ることで、業績を向上させるつもりです。その際にも、収益性の高い成長を堅持することで、同じように規律あるアプローチを取っていきます。当社が光ファイバーを敷設している地域では、顧客は当社が提供する価値とサービスを高く評価しており、その結果、当社は優勝候補となるのです。
より多くの家庭や企業に光ファイバーを届ける企業として、リードを広げていきます。2025年末までに3,000万カ所以上の一般家庭および企業向け光ファイバー敷設を達成する予定です。先月も申し上げましたが、ファイバーへの投資収益が予想を上回っていることから、当初の目標よりもさらに1,000万～1,500万カ所増加する可能性があります。これはまた、同様の建設パラメータと、インフラ建設に引き続き魅力的な規制環境を前提としています。
また、光ファイバーがまだ敷設されていない地域では、AT&T Internet Airを利用することで、固定ワイヤレス・インターネット・アクセスで特定の市場の顧客により良いサービスを提供することができます。また、2024年はギガパワー構想の証明の年になると予想しており、従来のフットプリントを超えてAT&Tブランドを統合ベースで拡大する他のユニークな機会を模索する予定です。良いニュースは、AT&Tほどコンバージド・コネクティビティの要請に応えるのに適した企業はないということです。当社はすでに北米最大のワイヤレス・ネットワークと、全米最大かつ最も急速に成長しているファイバー・ネットワークを有している。
5Gと光ファイバーが最高の接続技術であることに議論の余地はありません。私たちは、この2つのテクノロジーにおいて、所有者の経済的メリットを享受できる唯一のプロバイダーです。なぜこれが重要なのでしょうか？当社のネットワークのトラフィックは過去3年間、毎年30％以上増加し続けています。米国で最も広範なファイバー・フットプリント、最大のワイヤレス・ネットワークを持つ当社の地位は、米国で最も重要なものです。
米国で最も広く普及しているファイバー・フットプリントと最大のワイヤレス・ネットワークという当社のポジションは、有利な限界コスト構造で成長できるユニークな立場にあります。AT&Tでは、米国で他に類を見ない規模と幅で高性能の統合型ネットワーキングを提供するために、適切な取り組みを行っています。これは、拡張性と柔軟性を備え、ますますオープンになっているネットワークへの投資を継続することで、場所や場所を問わずインターネットを利用したいという顧客のニーズに応えるものです。最大の多国籍企業から最も基本的な消費者まで、文字通りあらゆる市場セグメントにおける当社の既存の強みとプレゼンスは、適切な価格で適切なテクノロジーを備えた適切なソリューションを効果的に拡張し、商品化することを可能にしている。
したがって、ファイバー、モバイルおよび固定ワイヤレス、衛星技術をシームレスに組み合わせ、顧客が望む最も安全で効果的なパッケージにした高性能ネットワーキングを成長させることができるのです。これはすべて、2024年のさらなる成長と効率化のために、お客様を第一に考え、すべての行動においてシンプルさを優先させる方向付けの一環です。これには、AIによってますますサポートされつつあるデジタルおよびセルフサービス・チャネルの強化も含まれます。この取り組みは、真に統合された未来に必要な、楽でパーソナライズされた顧客体験の形成に役立ちます。
また、AIを活用した効率化は、2026年半ばまでに発表した20億ドル以上の実行コスト削減目標の達成に向けた、コスト削減努力のもうひとつの重要な足がかりとなります。まとめると、過去3年間で確立した営業モメンタムの改善を継続するための適切な方式を私たちは持っています。私は、2023年を迎えるAT&Tの勢いに満足しており、今後10年間の業界の方向性を形作ることになると思われるこの年を迎えるにあたり、AT&Tが業界全体の中でどのような位置づけにあるのか、楽観的な考えを持ち続けています。それでは、パスカルにお願いします。
パスカル
パスカル・デロッシュ — 最高財務責任者
皆さん、おはようございます。ジョンが言ったように、我々は5Gとファイバーの両方で勢いを維持しています。まずはスライド7で第4四半期の財務サマリーをご覧ください。当四半期の売上高は2.2%増、通期では1.4%増となりましたが、これは主にワイヤレス・サービス収入、ブロードバンド収入、メキシコが牽引したものです。
これはビジネス・ワイヤラインの減少により一部相殺されました。調整後 EBITDA は第 4 四半期で 3.2%増、通年で 4.7%増となりましたが、これはモビリティ、コンシューマー・ワイヤライン、メキシコの増 加がビジネスワイヤラインの減少により一部相殺されたためです。第4四半期の調整後EPSは0.54ドルで、現金支出を伴わない年金費用の増加による影響0.10ドル、資産計上された利息の減少、DIRECTVからの持分利益の減少、実効税率の上昇により、前期比11.5％減となりました。通期では、継続事業からの調整後EPSは2.41ドルで、2.40ドル台前半という前述の予想通りでした。
当四半期のフリーキャッシュフローは、DIRECTVの分配金約9億ドルを含め、64億ドルでした。通期では、フリー・キャッシュ・フローは168億となり、すでに上方修正したガイダンスを上回りました。これは前年比26億ドルの改善、19%増です。税金が約10億円増加し、DIRECTVからの分配金が約7億5,000万円減少したにもかかわらず、フリー・キャッシュ・フローはこの伸びを達成しました。
さらに、前述のとおり、昨年はベンダーファイナンス債務を33億円削減しました。営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比10億ドル増の114億ドルとなりました。当四半期の資本支出は46億ドルで、資本投資は56億ドルでした。5Gとファイバーへの投資を歴史的水準で継続しているため、通期の設備投資は236億となりました。
また、バランスシートの強化も継続しています。昨年は純有利子負債を約33億ドル減少させましたが、これは対外債務に関連する為替レートの変動により前年比で17億ドル増加したことも負担となりました。さらに昨年春には、保険年金の購入を通じて80億ドルの年金債務移管を完了しました。レガシー事業である有線部門の大幅な減少を克服したにもかかわらず、これらすべてを達成したのです。
次に、スライド8でモビリティ事業の業績を見てみましょう。モビリティ事業は引き続き好調で、売上高、EBITDAともに6年連続で増加しています。特に、同業他社のプロモーションが盛んであったことを考えると、当四半期のポストペイド携帯電話の純増数が52万6,000台であったことは喜ばしいことです。この成功は、ワイヤレス業界の全般的な健全性と、高価値顧客と共鳴し続ける当社の市場戦略の一貫性を示すものです。
売上高は第 4 四半期で 4%以上、通期で 2.7%増加しました。サービス収入も、着実かつ収益性の高い加入者数の増加により、引き続き改善しました。当四半期のサービス収入は約 4%増加し、通期では 4.4%増加した。当四半期のモビリティEBITDAは、サービス収入の伸びにより約4億5,000万ドル（5.6％）増加した。
通期では、モビリティEBITDAは7.4%増となり、引き続き利益率は前年比で拡大している。モビリティの後払い電話ARPUは前年比1.4％増の56.23ドル。ARPUの伸びは、引き続きターゲットを絞った価格設定と、より高価格の無制限プランへの移行によるところが大きい。ポストペイド携帯電話の解約率は 0.84%と、歴史的な低水準を維持しました。
解約率が引き続き低い水準にあることは、AT&Tが提供するバリュー・プロポジションを顧客が好んでいることを明確に示しています。プリペイドの解約率は3%未満で、クリケットの解約率はさらに低くなっています。私たちは、ワイヤレス業界の全体的な健全性に引き続き勇気づけられ、2024年も顧客数、サービス収入、EBITDAが健全な成長を遂げる見込みであることから、私たちのモビリティ事業が再び実を結ぶと確信しています。それでは、スライド9の個人向けおよび法人向け有線通信事業の業績に移りましょう。
まず消費者向け有線回線からご説明します。ジョンが申し上げたように、ファイバー事業の財務および営業実績は当初の予想を上回っています。光ファイバーがあるところではどこでも勝ち続けています。第4四半期は季節的に低調で、世帯移動が前年同期を下回ったにもかかわらず、27万3,000件のファイバー顧客を獲得しました。
これはファイバーの回復力と、それが顧客に提供する優れた体験を際立たせています。ブロードバンド収入は、ファイバー収入の伸びにより、前年同期比で8%以上増加した。ファイバーARPUは前四半期比0.29ドル増の68.50ドルで、インテークARPUは70ドルを超えた。消費者向け有線EBITDAは、光ファイバー収益の伸びと光ファイバーのより効率的なコストプロファイルにより、当四半期は10%以上、通年では8%以上増加した。
光ファイバーは引き続き当社の主力製品ですが、当社のターゲットである固定無線アクセス・サービス、AT&T Internet Airの初期導入も後押ししています。年末のAT&T Internet Air加入者数は9万3,000件で、現在35カ所の一部地域でこのサービスを提供しています。ビジネス・ワイヤラインに話を戻します。当四半期のEBITDAは約19%減少しました。
これは主に2022年第4四半期に計上した個別知的財産権取引収入が2023年第4四半期には計上されなかったことによるものです。後ほどお話ししますが、2024年にはビジネスワイヤラインEBITDAのトレンドが通年ベースで改善すると予想しています。第4四半期のビジネス・ソリューション・ワイヤレス・サービスの売上は6%近く増加しました。この分野は同業他社を上回る成長を続けています。
ファーストネットも引き続き成長のベクトルとなっており、無線接続数は前四半期比で約26万件増加しました。それではスライド10に移って、2024年の財務ガイダンスをご覧ください。2024年の見通しです。まず、モビリティ加入者数は、健全ではありますが、業界の正常化した成長に対して、再び増加すると予想しています。
また、加入者基盤の拡大と後払い電話ARPUの緩やかな増加による恩恵も継続すると予想しています。この結果、ワイヤレス・サービス収入は通年で3％台の伸びが見込まれる。ブロードバンドについては、通年で7％強の増収を見込んでいる。この成長は、ファイバー加入者の継続的な増加と、ファイバーへのミックスシフトによるARPUの上昇を反映している。
全体として、来年も連結売上は伸び続けると予想しています。2024年のEBITDAの動向を考えると、当社の規律あるアプローチにより価値ある加入者を増やすことができるため、モビリティEBITDAは1桁台半ばで成長すると予想している。ビジネスワイヤラインでは、EBITDAはプラスマイナス10%程度の減少を見込んでいる。従来のビジネスワイヤラインの減少は、コスト削減の増加、ファイバーおよび固定ワイヤレス収入の増加により一部相殺されると予想しています。
また、サイバーセキュリティ・サービス事業の非連結化の影響も織り込んでいます。消費者向け有線通信事業では、光ファイバー収入の継続的な伸びと、固定無線加入者数の伸びにより、EBITDAは1桁台半ばの伸びを見込んでいます。これは、従来の銅線収入の継続的な減少により一部相殺される見込みです。最後に、昨年同様、今年も継続的な企業コスト削減の恩恵が期待される。
これらの要因が相まって、通年の連結調整後EBITDA成長率は3%台となる。EPSに話を移そう。ここで、計算する際に考えていただきたいことがあります。当社の通期ガイダンスには、現金支出を伴わない逆風が約0.24ドル反映されており、これには以下が含まれる： 0.17ドルの減価償却費増。
約半分はノキアの資産の加速償却によるもので、オープンRANへの移行が影響しており、この影響は2026年まで続くと予想しています。残りの半分は、5Gと光ファイバーの増強による減価償却費の増加です。現金支出を伴わない年金・退職給付費用の増加に関連する逆風は約0.07ドルで、これは主に過去勤務債務償却の減少によるものです。なお、過去勤務債務は、退職後給付制度を過年度に改定し、給付額を減額したものである。
GAAPでは、これらの修正による影響は、クレジットおよび資本として計上され、制度加入者の予想勤務期間にわたって損益に償却される。2023年の過去勤務債務償却額は26億円であり、これはその他利益へのプラス寄与である。2024年の過去勤務債務償却は20億、約6億の減少を見込んでいる。来年は、より緩やかな減少が見込まれ、過年度の制度変更が全額償却されるため、過去勤務債務償却は次年度以降も減少が続くと予想している。
将来的な年度別償却見込みは、当社の投資家向けウェブサイトの補足財務動向資料の脚注に掲載しています。重要なことは、昨年、年金、資産、負債の一部をアテネに移管したことを含め、年金債務を削減し続けていることであり、この10年間は年金制度への重要な拠出義務はないと予想している。これらの非現金項目に加えて、ガイダンスには0.08ドルのその他の逆風も含まれている。これには、2024年のCバンド周波数帯の初期配備完了が近いため、周波数帯関連の金利資産計上額が減少することによる0.05ドルの影響が含まれる。
2024年以降、資産計上された金利が大きな逆風になるとは考えていない。また、DIRECTVからの調整後持分利益の減少による影響は0.03ドルで、2023年の29億ドルに対し、約26億ドルになると予想しています。最後に、2024年度の実効税率は2023年度と同水準となる見込みです。これらの前提に基づき、2024年度の調整後EPSは2.15ドルから2.25ドルの範囲となる見込みです。
これら4つの項目を正規化すると、2024年のガイドでは調整後EBITDAの予想成長率と一致する調整後EPSの成長を意味する。2025年には調整後EPSを再び成長させることができる状態になると予想しています。フリー・キャッシュフローに目を向ける。2024年に向けて考慮すべき点は以下の通りです。
まず、調整後EBITDAは3%台の成長を見込んでいます。また、現行の税法に基づき、現金税金は約15億円の増加を見込んでいます。2025年に向けては、2024年よりも10億ドル程度の現金課税の増加を見込んでいる。2023年のDIRECTVからの現金分配は37億ドルで、前年比で約7億5,000万ドル減少した。
今後、DIRECTVの現金分配金は2024年以降も同様の割合で減少すると予想している。また、DIRECTVの負債水準は2021年末から大きく変化しておらず、その負債はAT&Tに対してノンリコースであることも指摘しておきたい。フリーキャッシュフローへのもう一つの影響は、設備投資の減少である。2024年の設備投資額は210億ドルから220億ドルの範囲と予想している。
また、ベンダーの資金調達債務が減少し、プロジェクトの資本支出が増加する中、当社の資本投資の構成比が有利な方向に変化し続けていることも重要です。従って、四半期フリー・キャッシュ・フローをより持続可能で比率の高いものにするため、今年も短期ベンダー・ファイナンスと直接サプライヤー・ファイナンスの返済を継続する予定です。当社の設備投資は、前年度の設備投資と当年度の設備投資による支払いで構成されていることを忘れてはならない。今年は、ベンダー・ファイナンスの大幅な削減により、前年度債務の支払いは2023年よりも少なくなる。
しかし、今年度は資本プロジェクトへの支出が増える見込みです。これらすべての要因を合わせると、今年のフリー・キャッシュ・フローは170億ドルから180億ドルの範囲になると予想しています。これは現在の年間普通配当の2倍以上であり、他のコミットメントをカバーするのに十分な額です。最近の四半期で述べたように、当社はフリー・キャッシュ・フローの比率の改善に向けて前進を続けている。
昨年のフリー・キャッシュ・フローは、約70％が下半期にバックエンド・ロードされていました。今年は60%に近づくと予想しています。従って、第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは少なくとも25億ドルを見込んでいます。全体として、フリー・キャッシュ・フローの増加と一時的項目の減少の組み合わせにより、2024年もレバレッジ削減を継続することができ、2025年上半期の目標範囲である純有利子負債／調整後EBITDA倍率2.5倍を達成できる見込みです。
以上です。これより質疑応答に入ります。
アミール・ロズワドフスキ — 財務・IR担当上級副社長
ありがとう、パスカル。オペレーター、最初の質問を受け付けます。
質疑応答
オペレーター
最初のご質問はUBSのジョン・ホジュリックさんからです。どうぞ。
ジョン・ホジュリック — UBS — アナリスト
素晴らしい。ありがとう。おはようございます。まず、パスカル、フリー・キャッシュ・フローについて詳しく教えてくれてありがとう。第4四半期には170万件の加入がありましたが、グロスでは少し減少しています。
まず、第1四半期の勢いと競争の状況についてお聞かせください。また、バリュー、SMB、コンバージョンの3つのセグメントについてお聞かせください。これらの未開拓のセグメントがどの程度大きなビジネスチャンスなのか、あるいは24年にどのように取り組んでいくのか、お聞かせください。ありがとうございます。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
おはようございます、ジョン。新年明けましておめでとうございます。まず第一に、市場全体についてですが、私どもは以前から申し上げているように、例年の活動レベルから少し減速するのではないかと考えていました。
23年はそうでした。今はより正常化したレベルにあると思います。それは来年も続くと予想している。おそらく同じような水準になるだろう。
劇的に変わることはないだろう。私たちの予想は、これまでと同じように市場を攻め続けるということだ。この3年間、私たちは本当に一貫してそうしてきた。そして、私たちの戦略や戦術において、ここ数年見てきたようなパフォーマンスの持続性が失われることはないだろう。
今の市場は健全だと思います。第4四半期のポストペイド携帯電話の純増数を見ていただければわかると思いますが、グロスに関するご指摘は的確なものであり、収益性の高い成長に向けて非常に規律を重んじようとしていることを反映していると思います。私たちは、すでに報告済みの同業他社を上回る業績を上げることができました。これは、プロモーションのレベルを非常に厳しく律し、チャネルを非常に戦略的に設定した結果だと思います。
驚異的な解約率を達成することができました。顧客を維持するのは、解約するよりも簡単なことです。ARPUを伸ばしながら、解約率を維持することができました。営業レバレッジとEBITDAの成長は、本当に力強いものです。
この方程式は、私たちが今やっていることで、驚くほど持続可能だと思います。私たちはそれを微調整するつもりです。もう少しうまくやれる部分もあるだろう。昨日ベライゾンが発表した数字を見ると、おそらくもう少しうまくやれる分野があるのではないかと思います。
そのプレイブックを理解し、それを見ることで、アプローチの仕方を調整することができる。ケーブルテレビは市場において新しいプレーヤーです。私の予想では、各社が決算を発表した後、既存の大手無線通信事業者3社が非常に効果的な四半期を過ごしたことがわかるでしょう。我々は皆、ビジネスの進め方を理解している。
私たちは皆、事業の進め方についてかなり規律を守っていると思います。過去最高レベルの投資を行っており、その投資に対するリターンを確保する必要があるという事実を全員が意識していると思います。来年に向けて、非常に持続可能な見通しを立てることができると思います。
ジョン・ホジュリック — UBS — アナリスト
ありがとう、ジョン。
オペレーター
モルガン・スタンレーのサイモン・フラナリーさん、どうぞ。
サイモン・フラナリー — モルガン・スタンレー — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。おはようございます。バランスシートの話に戻りたいと思います。
来年の今頃か、あるいは[聞き取れず]25年上半期に2.5倍を達成するところまで来ています。だから、それは近づいている。この時点で、自社株買い、あるいは1,000万から1,500万世帯のファイバーホームの増設、あるいはさらなるデレバレッジの機会をどのように見極めていますか？それについてあなたの考えを聞かせてください。それから、ACPのエクスポージャーとその動向、BEADに関する最新の見解についても教えていただけると助かります。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
おはようございます、サイモン。
サイモン・フラナリー — モルガン・スタンレー — アナリスト
おはようございます。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
まず第一に申し上げたいのは、私どもはこのことを明確に申し上げており、それは変わりません。何よりもまず、株主の皆様に持続的な利益を還元できるような形で事業を成長させるために、適切な水準で投資を行いたいと考えています。第二に、配当は私たちが守り、公正なリターンを提供できるようにしなければならないものです。そして、バランスシートを私たちが望むバランスシートにすることが絶対的に重要です。
その時点に至ったときが決断のときであり、株価の値動きや金利の動向、この国の政策がどのように進展するかによって事業としてどのような成長が見込めるか、適正なリターンを得て成長する機会がどこにあるかなどを考慮して決断しなければならない。そうしたすべてのことが、取締役会の審議の対象となる。しかし、あなたが触れているように、私たちはその資本を使って何をするかという選択を迫られる入り口に立つ準備がほぼ整ったということだと思います。それが最も重要なことです。
2023年の時点から一歩引いて、私たちが成し遂げた進歩を見てみると、皆さんや投資家の皆さんにお返しした約束を果たすだけでなく、バランスシートの構造を根本的に改善し、事業の勢いを増しています。懸命な努力が信じられないほど前進したことを示していると思います。私たちの前には途方もない量のオプションがある。皆さんと共有したように、私たちのバランスシートは、私たちの債務とその金利を引き離すことができたという点で、また、私たちの有機的なキャッシュフローによって、満期を迎える債務を返済することができるという点で、本当に良い状態にあります。
株主価値を高めることを選択した場合、どこに行き、何をするかは自由であり、その時点で株主にとって最も有益なことをするつもりです。そして私たちは、それが私たちにとって本当に重要な瞬間だと考えています。経営陣が集中して取り組んでいることであり、私たちがそこに到達することを確実にしています。ACP側からのコメントとしては、このような状況になってしまったことは残念であり、意図的であからさまな補助金が非常に多く存在するという観点から申し上げます。
これらの補助金は、残念なことに、多くの場合、何年も前に設定され、構造化されたもので、産業や製品の移り変わりや変化に伴い、ある種の期限切れを迎えています。私の見解では、規制当局は今、時間とエネルギーを費やして、そこから一歩引いて、どうすれば最も困っている人たちがインターネットにアクセスするために必要な補助金を受けられるようになるのか、首尾一貫したアプローチでそれらをまとめることができるのかを理解すべきです。ACP、ユニバーサル・サービス改革、その他のプログラムを組み合わせることで、その資金は確保できると思います。政治的な意志があり、首尾一貫した政策が打ち出されれば、それは業界にとっても国にとっても良いことです。
残念なことに、私たちは今、ACPという1つのプログラムのトリアージに直面している。この先どうなるかはわからない。いずれにせよ、私たちは大丈夫です。どちらに転んでも、我々は大丈夫だ。
来年、我々の計画で何ができるかは、政府がACPをどうするかによって決まるわけではないと思っている。もし政府がACPを中止し、資金を提供せず、ACPを前進させないという選択をしたとしても、私たちには実行する場所がある。もし、政府がACPを中止し、資金を提供し、前進させることを選択した場合、私たちには実行する場所がある。そして、私たちは、私たちの会社の規模、私たちの仕事内容、私たちの市場への取り組み方の範囲内で、効果的な方法でそれを管理できると信じている。
もし規制当局がこの法案に資金を提供したり、ある種の修正ベースで資金を提供したりすることになれば、AT&Tは、規制当局がより全体的で持続可能なアプローチを考え、将来に向けてこの問題を正しく解決するよう働きかけを続けるでしょう。この戦いがなくなることはないでしょうし、私たち全員にとって重要なことだと思います。BEADの方では、サイモン、いくつかの州でプロセスが少しずつ前進しているということ以外には、大きな変化はないと思う。前回、この質問を受けたときにお話ししたように、BEADが最終的にどのように市場に導入されるかは、おそらく50通りのレシピがあると思います。
各州の間には共通点もあるかもしれませんが、50の州、50の視点があることは明らかです。私たちは、民間セクターの共同投資にインセンティブを与えるような適切なルールを設定している州と、持続可能な運営を行うための適切なルールを設定している州の両方を対象に、非常に慎重かつ的を絞った取り組みを行うことになると思います。テキサス州のような州を例に挙げると、良いニュースだと思います。テキサス州はBEAD融資の最大の恩恵を受けた州だと思います。
政策的には、かなり健全なアプローチをとっているように思える。この州では効果的な取り組みができるように思える。金額が大きいので、おそらく良い機会に恵まれるでしょう。他の州を見ると、政策が効果的に合致するかどうかわからないというところもいくつかある。
結局のところ、冒頭のコメントで申し上げたように、私たちには1,000万から1,500万もの有機的な投資と建設の機会があるのです。私たちは、そのような地域を建設するために必要な1カ所あたりの平均コストを知っています。これは非常に管理された測定可能な数字です。BEADの状況によっては、必要とされる生活単位あたりの民間資本の額は、私たちの平均的なコストや、BEAD以外の有機的で市場主導型のフットプリントと呼ばれるものよりも、実際にはかなり高いのです。
そう考えると、より多くの規模、より多くの世帯をより早く獲得できるのは、建設が非常に簡単で、金額もプレーも既存の地域でより多くの規模を獲得している場所なのです。それを理解している州は、それに対抗できるような賢明な政策を打ち出していると思いますし、そうでない州は、おそらくかなり膨大で深い要件を課すことになり、最終的には民間資本がそのような分野でのマッチングを敬遠することになるでしょう。
サイモン・フラナリー — モルガン・スタンレー — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。
オペレーター
J.P.モルガンのフィル・キュージックさん、どうぞ。
フィル・キュージック — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
こんにちは。ありがとうございます。ジョン、今年のワイヤレスの価格について話してください。ベライゾンがまた1つ駆け抜けたところです。
インフレによる一般消費者物価上昇の波は減速しているようです。ポストペイドの分野でもう少し値上げの余地があると思いますか？また、AT&T Airの取り組みをさらに拡大することも考えられます。また、今年中にどれくらいの市場拡大が可能だと思いますか？ありがとうございました。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
おはようございます、フィル。価格については、おそらく毎回聞かれるたびに同じような答えをしていると思いますが、私の見解を補強するために、過去にさかのぼって見るべきデータポイントがいくつもあるということです。先ほど申し上げたように、私たちはネットワークに多大な投資をしてきました。その結果、年間30％以上の利用が増加しています。
そして、ネットワークの能力によって、より多くのことが、より多くの方法でできるようになっています。その結果、その価値によって、私たちはさまざまな場所に進出し、投入している投資のレベルに見合った報酬を得ることができるのだと思います。ARPUの伸びにもそれが表れています。来年にかけて、ワイヤレス分野でのガイダンスでは、ARPUの若干の上乗せを見込んでいることはお伝えしたと思います。
その一部は、ユーザーをより付加価値の高い高価格プランに移行させることによってもたらされるでしょうし、一部は価格設定によってもたらされるでしょう。私なら、私たちの実績の上に立って話をすると思います。数字を見てください。私たちがやってきたことを見てください。
私たちはこれまでと同じプレーの多くを続けることができると思う。今期も記録的な解約率になるか、あるいはそれに近い業界最高の解約率になるかもしれません。また、ARPUは市場でもかなり高い水準にあると思います。ですから、私のメッセージは、私たちはこの方法を知っているということです。
かなり効果的にやっていると思います。チームはかなり熱心に取り組んでいると思います。これまで通りのやり方でビジネスを続けていくチャンスはあると思う。2024年には、インフレに左右されようがされまいが、計画を達成し、やるべきことをやるために、そうしなければならないと思います。
AT&T Airについては、私の説明と大きな違いはありません。AT&T Airについては、やはり私の説明と大差はありません。私たちは会社として、固定ブロードバンド・ニーズに対応するためのより持続可能な長期的手段であると信じているファイバーへの投資に資本を投じたいという意識的な選択をしました。固定ワイヤレスが市場の一部に役立っていないと考えているわけではありません。
そうです。消費者ベースのある種の状況には役立っている。ビジネス・ベースでも、ある種の状況に対応しています。私たちはそうした特定の状況を利用するつもりです。
申し上げたように、固定ワイヤレスが非常に魅力的な利用プロファイルを持つ中小企業はたくさんあります。私たちは今年、このような状況を積極的に活用していくつもりです。今年を通しての業績に反映されるでしょう。当社の周波数プロファイルと特定の市場でのシェア・ポジションのおかげで、競合市場で製品やサービスを提供できる消費者セグメントを定義する際に、もう少し積極的に参入できる場所があります。
また、以前にもお話ししたように、レガシー資産からの脱却を進める中で、銅のフットプリントをシャットダウンし、ネットワーク内の平方マイルを削減し、固定インフラに関連する運用コストを削減するために、これをキャッチ商品として非常に積極的に活用していきます。このような地域では非常に効果的なキャッチアップ商品です。私たちはまだそこに光ファイバーを敷設していませんし、今後も敷設する予定はありませんが、それでも顧客ベースや州とのフランチャイズ契約などに対する義務を果たすことができます。ですから、競合他社のような毎月の数字や四半期ごとの数字を見ることはできないと思います。
しかし、これは素晴らしいツールです。私たちが成長し続けるための絶好の機会です。最も重要なことは、ご覧いただいたように、私たちはブロードバンド・プラス、つまりブロードバンドの総量がプラスであり、今後もブロードバンドの総量がプラスであり続けるということです。つまり、EBITDAの成長だけでなく、顧客基盤の拡大にも着手しており、これは私たちが求めていた持続可能な成長を実現するためのツールのひとつになると考えています。
フィル・キュージック — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
ありがとう、ジョン。
オペレーター
バンク・オブ・アメリカのデビッド・バーデンさんからご質問です。どうぞ。
デイビッド・バーデン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。最初にパスカルさん、フリーキャッシュフローのガイダンスの範囲についてもう少し詳しく教えてください。資本投資が21～22ドルのどの範囲に収まるかによって大きく左右されるのでしょうか。また、それに関連して、年末に2,600万世帯のファイバー・ホームを達成しましたが、目標は2025年までに3,000世帯です。
明らかに、あなたは今年末までに30世帯に近づけるよう、これまで通りの展開を続けるか、あるいは設備投資を抑制し、フリー・キャッシュ・フロー・ガイドをサポートするために、展開を縮小するかの選択を迫られています。ゲームプランについてもう少し詳しく教えてください。ありがとうございます。
パスカル・デロッシュ — 最高財務責任者
やあ、デイブ。おはようございます。私は現金についてこう考えています。2023年の間に、短期金融債務の返済はかなり進みました。
したがって、2024年の資本支出を見ると、プロジェクト支出の比重が高くなると思います。その点については、見通しが立っています。私たちが提示した範囲内に収まるでしょう。その点については非常に満足しています。
もうひとつは、年間の税金です。現在の法律に基づけば、税金がどこに収まるかはかなり見通しが立ちます。EBITDAが伸びることは明らかです。これが成長の原動力となり、設備投資のステップダウンと相まって、成長を牽引することになるでしょう。
運転資金による大きな逆風は予想していませんが、業績次第では、運転資金を削減するために短期的な資金調達に踏み切る可能性もあります。これが主な要因です。しかし、全体として、ガイダンスを達成し、そこから事業を成長させ続ける能力について、私はとても良い感触を抱いています。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
デーブ、私が皆さんにお伝えしたいのは、先ほど質問された資本配分と私たちがすべきことについてです。まず第一にご理解いただきたいのは、私たちがガイダンスを示したということです。私たちは一連の約束をしました。それは我々にとって重要なことです。
それは私たちにとって重要なものだ。そして、最終的にどのような意思決定をするにしても、それは、私たちが一貫性を持ってあなた方にコミットメントを返すことを保証するという文脈の中で行われなければなりません。ただ、ファイバーで増やせる家庭があるかどうかという判断だけではありません。私たちのビジネスには、さまざまな場所で、計画より少し先行している、あるいはもう少し効率的だった。そのようなことが起こるたびに、私たちはそれを利用する。3,000万回という公約は達成できる。
しかし、ワイヤレスで見られたようなベンダーの事情で、誰かが参入して価格を変更し、より効率的な運用ができるようになるとか、ギガパワーで素晴らしい結果が出たので、そちらのほうがいいと判断して、もう少し資本を配分するといったことが起こるかもしれません。そうしたことはすべて進化している。我々はそれらを検討する。私たちは決断を下し、また戻って来て、私たちが何をするつもりなのか、皆さんにお伝えします。
デビッド・バーデン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
分かりました。ありがとう。
オペレーター
シティのマイケル・ロリンズさん、どうぞ。
マイク・ロリンズ — シティ — アナリスト
おはようございます。消費者と企業の経済状況についてお聞かせください。また、ビジネスワイヤライン部門について、AT&Tがどのように同部門の業績を向上させる計画なのか、もう少し詳しくお聞かせください。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
おはようございます、マイケル。よろしくお願いします。景気の回復力は証明されています。おそらく今年も景気はそれなりに底堅く推移すると思います。
今年は選挙の年です。しかし、重要な選挙の年に向けて期待されるような勝利が並んでいるように見えます。そして、インフレ率の低下やそれが成長率に及ぼす影響という点で、昨年は少し微妙な状況であったものを、おそらく2024年に向けて前進させることになると思います。私たちが期待しているのは、成長率が上昇するということではありません。
その組み合わせだと考えています。おそらく目標水準よりも少し高いインフレ率と、経済全体で起こっていることが相まって、経済成長は少し抑制されそうですが、それでも比較的生産的であることは間違いないでしょう。消費者については、支払いが滞っているとか、私たちからサービスを買い続けられる状況にないというような兆候は見られない。また、事業形成に関しても、現時点では懸念を抱かせるようなものは見当たりません。
ですから、2024年に向けては、世界的なシステムで大きな外的要因が発生しない限りは、かなり良好な状態にあると思います。政策面でも、おそらくうまくいくだろうと考えています。ワイヤライン事業については、まず第4四半期に何が正しくなかったのか、それを認識する必要があると思います。ひとつは、パスカルがコメントで述べたように、1億ドル近い一時的なものが繰り返し発生しました。
これは十分に説明可能なことで、私たちもそうなることは予想していました。しかし、23年度の計画当初は、このセグメントへの影響を最小限にとどめることができなかったと思います。ホールセール部門は利益率が高く、より弾力的で、サブスクリプション・ベースのサービスを提供する傾向があるため、この部門にとって重要な収益です。アクセス・サービスとホールセールの再編に関連して、業界ではかなりのことが起こっています。
M&Aによる統合もあれば、テクノロジーによるものもある。また、テクノロジーによるものもあります。私たちは今、その最悪の時期を乗り越えたと考えています。この2年間で、多くの再ポジショニングと契約の再交渉に対処しなければなりませんでした。
24年の見通しについては、これまでよりもかなり良い状態にあると思いますし、予測やファンダメンタルズの観点からは、これまでとは少し違った側面からの圧力がかかるとは考えていません。それから、どのように違うことを実行しなければならないかについてです。私はこれまで、中堅市場にシフトし、中堅市場に対してより効果的なプロバイダーであろうとしていることについて、かなりの量の情報を提供し、焦点を絞ってきました。そして実際、その兆しが見えてきている。
その動きは、私が望むよりも少し遅い。まったく新しい販売チャネルを開拓する必要があります。従来、私たちが直接所有・運営するチャネルを通じて行ってきたこととは異なり、私たちの製品を表現する方法と新たな関係を培っていく必要があります。そのためには、これまでとは少し違った形で製品を再バンドルし、再パッケージ化する必要がある。
私たちは前進しています。私たちが販売したい商品やサービス、つまりコネクティビティをベースとした商品やサービスに、ファイバーを活用した収益が現れてきています。そのため、私たちは今後もこのような取り組みを続けていくつもりです。そのためには、もう少しうまくやらなければなりません。
しかし、一歩引いて考えてみてください。私たちは有線事業のみをセグメント別に報告していますが、ビジネス市場は私たちにとって重要な市場であることをご理解ください。ワイヤレスと有線を合わせても、このセグメントのEBITDAは伸びています。その一部は、より多くの企業がワイヤレス・インフラで会社の中核を運営できるようになったことに起因しています。その結果、有線事業が圧迫されています。
しかし、私たちはその恩恵を受けています。固定ワイヤレス・アセットやAT&T Internet Airのような事業が当社にとってチャンスであるとすれば、今年はそのような事業がより有利になるでしょう。率直に言って、これは軌道修正ではなく、構造的な動きであり、長期的には当社にとって悪いものだと思います。ですから、私はこのセグメントをこのように考えています。
私たちは、今でもブランドのプレーをとても大切にしています。私たちは、その店に入り、信用を得ることができる。適切な流通に乗せることができれば、最終的に顧客が求める適切な製品を手に入れることができる。そして、コンバージェンスの重要性が高まるにつれて、中堅市場でさらに差別化を図ることができると、私は楽観視しています。
パスカル・デロッシュ — 最高財務責任者
マイク、もう1点補足しておきます。レガシー事業の収益が減少を続けるなか、私たちはこの部門のコストを大幅に削減するチャンスに恵まれています。そのことも、時間の経過とともに損失を和らげる要因になると確信しています。
アミール・ロズワドウスキー — 財務・IR担当上級副社長
マイク、どうもありがとう。オペレーター、もう1つ質問の時間があります。
オペレーター
最後の質問は、オッペンハイマーのティム・ホーランです。どうぞ。ホランさん、どうぞ。
ティム・ホラン — オッペンハイマー・アンド・カンパニー — アナリスト
すみません。長期的な資本増強について、現在お考えになっていることをお聞かせください。また、フリーキャッシュフローについては、いろいろと動く部分があると思います。今年からフリーキャッシュフローを成長させることはできますか？また、資本集約度は同業他社に比べてまだ比較的高いように思います。長期的なフリー・キャッシュ・フローの成長について教えてください。
ありがとうございます。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
そうですね。資本配分の問題に戻りますが、ティム、私は明らかに、今のような持続的な投資水準を永遠に維持すべきではないと考えています。私たちの考え方は、持続可能なインフラを構築し、今後何年も続くフランチャイズを築くためのインフラを構築するというものです。ファイバーへの投資はフロントエンドでは難しいものですが、非常に耐久性のある投資です。
また、この技術の優れた点は、ガラスを敷設してしまえば、比較的軽微な設備投資で容量を向上させることができることです。ですから、この投資サイクルの前段を乗り越えれば、定常状態では売上高に占める割合は10％台半ばになるはずだと私が話しているのをご存知でしょう。この高水準の投資でこれまでどおりのパフォーマンスを市場で発揮し続ける限り、私はこの水準を維持し続けることに満足している。しかし、私たちはパフォーマンスを継続し、適切な結果を出さなければなりません。
だから、現時点ではおそらく最悪の時期を乗り越えたと思う。エア・インターフェイスへの投資を再開する前に、ファイバーでやるべきことをやり遂げるつもりです。また、12月に行った公の場での発言でも述べたように、ORANに移行するという事実は、今後の資本集約を管理する別の方法を与えてくれるでしょう。ORANは、固定サービスとモバイル・サービスの間で設備投資のポートフォリオを管理し、必要なリターンを得るためのツールのひとつです。
ORANへの投資を通じて、より多くのツールを手に入れ、より効率的な方法でワイヤレス・ネットワークの容量増加のニーズに応えていくつもりです。その結果、固定回線側でやりたいことのいくつかを実現する余地が生まれます。ですから、現在地についてはかなりいい感じです。最悪期は脱したと思います。
この先も、より効率的になっていくだろう。私たちは、市場のパフォーマンスに応じて、そのようなリターンを得られる場所を選別していくつもりです。全体として、私たちは良い状態にあると思います。パスカル、何か補足はありますか？
パスカル・デロッシュ — 最高財務責任者
いいえ、私たちが行ってきた投資は、明らかにうまくいっています。長期的には10％台半ばの資本集約度で運営することを期待しています。私たちはそれを約束します。また、株主に価値を提供する他の方法を模索する資本配分計画にも取り組んでいます。
アミール・ロズワドウスキー — 財務・IR担当上級副社長
ありがとうございました。最後にジョンにコメントをお願いします。
ジョン・スタンキー — 最高経営責任者
ありがとう。皆さん、お付き合いいただきありがとうございました。前置きが長くなってしまったことをお詫びいたします。冒頭で申し上げましたように、2023年はAT&Tにとって非常に堅実な年であったと思います。私は、2023年はAT&Tにとって実行の観点から見て信じられないほど堅実な年であったと思います。
AT&Tのファンダメンタルズについては、最近の歴史でも記憶にあるように、非常に長い間、堅実な年でした。このようなファンダメンタルズについて考えてみると、バランスシートとキャッシュフロー計算書を通じて、それが現れていることがわかります。そしてこれが、一歩引いて、このビジネスが非常に強く健全な状態で2024年を迎えることを理解するために最も重要なことだと思います。私は2024年を迎えることに興奮しています。
事業を簡素化するための素晴らしいステップを踏んできた。その点ではまだやるべきことがある。しかし、私たちは今、未来に全力を注いでおり、その未来はAT&Tの資産基盤にとって信じられないほど素晴らしいものだと信じています。消費者の嗜好が変化し、コンバージェンスへの移行が進み、ハイパフォーマンス・ネットワーキングの重要性が高まる中、AT&Tにはこの未来に対応できる資産基盤とポジショニングがあると信じています。
AT&Tには、このような未来に向けて前進するための資産基盤とポジショニングがあると私は信じています。そして2025年には、私たちが手に入れたいと願い、また手に入れるために懸命に努力してきたような選択肢が目の前にある、とてもエキサイティングな場所にたどり着くと思います。別れる前に、最後に1つだけお願いがあります。これがアミールとの最後の電話だ。
私たちはこの3年間、彼を懸命に働かせた。そして、私たちが懸命に働くサラブレッドと同じように、彼を次の章に送り出す必要があるのだろう。そして私たちは、彼がこれまでやってきたことを発揮し、ビジネスについて学ぶ新たな機会を与えることで、彼が私たちのために何をしてくれるのかに興奮している。その結果、ブレット・フェルドマンをAT&Tに迎え入れることになりました。ブレットをご存知の方もいらっしゃるかもしれません。
彼は少し前からいました。ブレットが加わったことを嬉しく思います。アミールの仕事ぶりは素晴らしく、エア・ジョーダンを埋めるのは本当に難しい。私たちは、彼が経営陣の素晴らしい一員になると考えていますし、今後も皆さんに情報をお伝えできるよう努力していきます。
それでは、今朝はどうもありがとうございました。
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