ロッキードマーティン 決算内容コール和訳
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼最高経営責任者
ありがとう、マリア。2023年第4四半期および通期の決算説明会にお集まりいただき、ありがとうございます。2023年、ロッキード・マーチンの12万2,000人の社員は、お客様と緊密に協力しながら、21世紀の安全保障戦略を推進し、株主の皆様に力強い業績をもたらしました。図表3をご覧ください。
航空機、ヘリコプター、衛星、レーダーシステム、その他の製品、サービス、先端デジタル技術など、当社の幅広いポートフォリオに対する需要は堅調で、受注残高は過去最高の1610億ドルに達しました。通期売上高は前年比2%増の676億ドル、1株当たり利益は27.55ドルと、予想を上回る好調な結果となりました。このような将来の成長機会を最大限に活用するため、当社は2023年に研究開発および資本面で30億ドル以上を投資した。予想通り62億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出し、その結果、1株当たりフリー・キャッシュ・フローの前年比成長率は1桁台半ばとなった。
配当と自社株買いを合わせて90億ドル以上となり、フリーキャッシュフローの約145%を株主に還元しました。ロッキード・マーチンの2024年の業績見通しには、2023年の高いベースからの1桁台前半の売上高成長率と、60億ドルから63億ドルのフリー・キャッシュ・フローを見込んでいます。継続的な配当と40億ドルの自社株買戻しにより、2024年も株主還元に注力します。また、ロッキード・マーチンは21世紀安全保障のビジョンをさらに推進する予定です。
ロッキード・マーチンは、武力紛争に対する効果的な抑止力を維持し、いざと いうときに勝利するための能力を軍隊に提供するために、米国と同盟国の技術 と産業能力を最大限に活用することが私たちの責任であると考えています。まず、サプライ・チェーンと緊密に連携し、供給源を拡大するための提携や、最先端技術を持つ新興企業への戦略的投資を通じて、脆弱性対策を適用し、回復力を高める。例えば、熱交換器のような複雑な熱管理用途における材料とプロセスの依存性を低減するために、当社が少数株主として出資しているサプライヤーと協力して積層造形の進展を加速させている。また、フォワード・エッジASICという完全子会社を立ち上げ、大手半導体工場と協力して、私たちが必要とする最先端のマイクロプロセッサーの設計・製造に取り組んでいます。
第二に、防衛産業基盤の拡大・強化のため、民間技術協力企業との協力関係を大幅に進展させ、彼らの技術革新を軍や国防に導入することで、業界をリードしました。例えば、第4四半期には、ロッキード・マーチンは、インテル、ベライゾン、マイクロソフト、ジュニパーネットワークス、キーサイト、ラディシスを含むチームと協力し、コロラド州での実地デモンストレーションにおいて、安全で弾力性のあるハイブリッド5Gと軍用データリンクネットワークの実証に成功しました。当社の5G.MILユニファイド・ネットワーク・ソリューションは、陸・空・宇宙作戦を統合するための戦術的・商用マルチノード・ハイブリッド・ネットワークとして機能しました。私たちの技術の粋を結集し、商業的なチームメイトの技術と組み合わせることで、最先端のシステム能力、性能、運用をフィールド環境で顧客に実証したのです。
第三に、米国が産業界と軍事作戦の双方において最大限の相互運用性を推進できるよう、パートナーや同盟国との関係を国際的に深めた。航空機、衛星、司令部、その他の重要な要素を最新のデジタル技術でネットワーク化し、米国と同盟国の顧客全体でその有効性と抑止力を大幅に向上させる、任務中心のアプローチに向けて前進している。
2023年の一例として、オーストラリアとの共同開発によるAIR6500のフェーズ1があります。これは共同戦闘管理システムであり、状況認識と相互運用性の点でこの種のものとしては初めてのものです。信頼できる同盟国やパートナーとの協力関係を強化することは、防衛生産システムの脆弱性を軽減し、能力を高めることにもつながる。先週、ロッキード・マーチンは誘導兵器生産能力リスク削減活動契約を獲得しました。この契約は、知識と技術を迅速に移転するためのメカニズムを提供し、オーストラリアの労働力と社会・経済からの貢献により、誘導弾一式をオーストラリアで製造するための道しるべとなるものです。次に、米国の国防予算の状況について簡単に説明する。
米国の国防予算について簡単に触れておこう。現在、政権と議会で協議されている合意案では、2023年より3％増の8,860億ドルのトップライン予算が支持されている。ロッキード・マーチンのプログラムは、このような予算編成の過程においても、引き続き十分な支援を受けることができると確信しています。
次に、航空事業とF-35から始めて、当社の事業における特筆すべきハイライトをいくつかレビューします。第4四半期には、TR2（Technology Refresh 2）構成のF-35を18機納入し、2023年の納入機数は98機となりました。TR3構成の初号機の納入に向けても、引き続き前進しています。現在、TR3の機能の90％以上が飛行試験中であり、さらに航空機とミッション・サブシステムを追加するためにソフトウェアの統合を進めています。
このシステムの成熟プロセスは引き続き進んでいますが、当初予想していたよりもやや時間がかかっています。納品ソフトウェアの第2四半期の顧客受け入れは、引き続き目標としています。しかし、現在では、TR3ソフトウェアの受入れは第3四半期がより可能性の高いシナリオであると考えています。私たちは、この技術投入を最初に正しく行うために時間と注意を払っています。
TR3のステップファンクション技術の進歩は、データストレージ、データ処理、パイロットのユーザーインターフェースといった機内デジタルインフラを顧客に提供し、今後何年にもわたって比類ない能力を提供することになる。これには、空対空および空対地弾の種類の増加、高度なセンシング、ジャミング、サイバーセキュリティ能力、より正確なターゲット認識などが含まれる。長期にわたってこのレベルの信頼できる能力を達成するために、2024年の航空機納入範囲は75機から110機の間となり、TR3のハードウェア・サプライヤーは今年と将来の生産需要に歩調を合わせる必要がある。全領域作戦の基礎となるF-35の運用能力とデジタル接続性が高まっていることから、F-35に対する国際的な需要は依然として非常に強い。
12月には、韓国がF-35を20機追加調達することを決定しました。また12月には、ベルギー政府にF-35A初号機を贈呈しました。このF-35Aは、2030年までにNATO加盟国の基地に配備される600機以上のF-35のうちの1機となります。エアロはまた、ルーマニアとオランダとの提携により、ルーマニアに欧州初のF-16訓練センターを11月に開設するなど、F-16の発展も続けている。このセンターは、F-16戦闘機の任務即応性を高め、飛行と運用の安全性を確保するための世界最高水準の訓練を提供する。
さらに第4四半期には、スロバキア初のF-16ブロック70戦闘機2機を引き渡しました。スロバキア向けの納入は合計14機で、2025年まで続く予定です。エアロ・スカンク・ワークスもまた、画期的なイノベーションを開拓し続けている。そして一転して、私は実際に1つについてお話しすることができる。
スカンクワークスとNASAエアロノーティクスが製作した超音速実験機X-59は、『タイム』誌の2023年ベスト発明に選ばれた。X-59は、航空界で最も根強い課題のひとつであるソニックブームを静めることで、陸上での商業用超音速飛行の未来を変えると期待されている。X-59は、今月初めに開催されたロールアウト・セレモニーでお披露目され、今年後半には初飛行が予定されている。MFC事業は、防空・ミサイル防衛と精密打撃能力の近代化を通じて、技術的進歩も推し進め続けた。
第4四半期には、精密打撃ミサイル（PrSM）の第1号機を米陸軍に納入し、射程距離延長型誘導多連装ロケットシステム（GMLRS）のシステム認定試験を実施しました。MFCはまた、10月に800基目のTHAAD（終末高高度防衛ミサイル）を米国政府に納入しました。
また、パトリオット・ミサイルPAC-3を、巡航ミサイルや戦術弾道ミサイル、極超音速ミサイルから防衛するための米陸軍の新航空・ミサイル防衛レーダー・システムと統合することにも成功しました。PAC-3に対する国際的な需要も依然として強い。今年、スイスとルーマニアがそれぞれPAC-3 MFCの購入申し出書と受諾書に調印し、このプログラムのパートナー国は15カ国となった。
RMSもまた、第4四半期に強い国際的関心を見た。米海軍はロッキード・マーチンと契約し、スペイン海軍向けに8機、ノルウェー政府向けに6機のMH-60Rシーホーク・ヘリコプターを製造した。現在、シコルスキーは米国を含む5カ国に330機のMH-60Rを納入しており、さらにインド、ギリシャ、韓国、オーストラリア、そして今回のスペインとノルウェー向けに67機を発注中または生産中である。
また当四半期、シコルスキーは、陸軍の未来攻撃偵察機（FARA）プログラム向けに設計されたRAIDER Xに、米陸軍の改良型タービンエンジンを搭載しました。このRAIDER X製造の最終段階により、陸軍のハイテク未来ミッションの要件をサポートするシステムの完成に一歩近づきました。RAIDER Xの初飛行は2024年後半を予定しています。最後に宇宙に目を向ける。
ユナイテッド・ローンチ・アライアンスは1月初め、バルカン・ケンタウルス・ロケットの打ち上げに成功した。この打ち上げは、国家安全保障宇宙認証を完了するために必要な2回のフライトのうちの1回目であり、予定されている2回目のミッションは、早ければ4月に実現する可能性がある。米空軍は、大陸間弾道ミサイル「センチネル」用の新型再突入体を開発するため、約10億ドルの契約をスペース社に発注した。
この再突入機（Mk21A）はセンチネルの上部に搭載される。この契約は、技術成熟とリスク削減の契約に続くもので、ICBMの再資本化は戦略的抑止の近代化に貢献し、核三原則に対するロッキード・マーチンの重要な技術的貢献を強化するものである。そして先週、宇宙開発庁はロッキード・マーチン社が18基の小型衛星を提供するためのトランシェ2追跡レイヤーの契約を約9億ドルで獲得したと発表した。そのうち16基はミサイル警戒・追跡用で、2基はミサイル防衛用の赤外線センサーを搭載する。
9機の衛星からなる最初のグループは、2027年4月に打ち上げられる予定だ。ロッキード・マーチンとそのすべての事業において、多くのことが進行中です。それでは、ジェイに電話を回しますので、質問は後でお願いします。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
皆さん、おはようございます。本日は、2023年第4四半期および通年の業績を総括し、2024年に向けた最初のガイダンスをご説明いたします。本日の決算発表の際に掲載したウェブチャートをご覧ください。チャート4では、まず第4四半期の連結売上高とセグメント営業利益についてご説明します。
予想以上に好調な決算となり、過去最高を記録した昨年の第4四半期にほぼ並びました。売上高は社内予想を10億ドル近く上回りました。この改善は主に資材の処理能力によるもので、当四半期の前年同期比減少率は1%未満にとどまり、ロッキード・マーチンの需要シグナルとサプライチェーンのフルフィルメントとの同期が改善したことを示しています。この好調な仕上がりにより、通期の売上高は約2.5%増となり、絶対ベースでは昨年1月の当初予想より約20億ドル増加しました。全体として、当四半期のセグメント営業利益も販売数量の増加により予想を上回ったが、純利益調整額の減少と持分利益の減少により前年同期比では1％減少した。
通期のB/Bは1.15となり、4セグメントすべてで好調だった。図表5の1株当たり利益に目を移そう。GAAPベースのEPSは前年比2%増となったが、これはセグメント利益の減少と支払利息の増加が、株式数の減少と時価評価損の減少による利益で相殺されたためである。時価評価損およびその他の非経常的費用を除いた調整後EPSは前年同期比0.11ドル増（1%増）であった。
通年の調整後EPSは前年比2%増の27.82ドルで、売上高の伸びと一致した。今年度の着実な改善により、調整後EPSは昨年1月の当初予想から1株当たり約1ドル増加しました。図表6のキャッシュフローに移ります。当四半期のフリー・キャッシュ・フローは 17 億ドル、通期では 62 億ドルとなりました。これは、第 4 四半期に 6 億 2,500 万ドルの運転資本削減を実施したことによるものです。
当四半期の配当と自社株買戻しにより38億ドル、通期ではフリー・キャッシュ・フローの145%に相当する90億ドル以上を還元し、株主へのコミットメントを維持しました。セグメントの説明に入る前に、数字を整理するためにここで一旦立ち止まらせてください。第一に、短期・中期的な安全保障環境のサポート要件を満たすこと、第二に、センシング、コネクティビティ、相互運用性、組み込みインテリジェンスを向上させ、既存の安全保障プラットフォームやシステムの有効性を強化すること、最後に、より長期的なフレームで技術的優位性と抑止力を維持するプラットフォームやシステムを再資本化することです。このような需要傾向は今後も続き、ロッキード・マーチンの先端技術やシステム統合能力と密接にマッチした要件が求められると予想されます。
ロッキード・マーチンのシステムは長期的なサイクルであるため、成長が鈍化している面もありますが、2023年の業績は、最終受注残高が7%増の1,610億ドルと過去最高を記録し、トップラインの成長が当初の予想より1年早く回復したことからも明らかなように、それが具体化しつつあることを示しています。また、このような需要サイクルの中での当社のポジショニングと複数年の見通しに対する自信を、再び力強い株主還元によって示しました。過去2年間で、現在の時価総額の約12％を買い戻しました。さて、セグメントの詳細に戻り、まずは図表7の航空事業から。
第4四半期の航空部門の売上高は前年同期並みで、スカンク・ワークスおよびF-16生産ラインでの数量増が、主に生産コストのタイミングによるF-35の数量減で相殺されました。営業利益は、予想通り、純利益調整額の減少により前年比7%減となりました。通期の売上高は、F-35 の 1 桁台前半の減少をスカンクワークスと F-16 の成長で補い、2%増となりました。利益は、主に利益調整の減少により、1%減少した。
年間受注高は1.14となり、受注残は6％増の600億ドルとなり、全生産プラットフォームで600機近くが受注残となった。8 ページのミサイルと火器管制に移ります。当四半期の売上高は前年同期比 4％減となりました。これは、サプライヤーのコスト・タイミングによる PAC-3 の数量減によるものですが、JASSM と LRASM の増産により一部相殺されました。セグメント営業利益は、予想通り、販売数量の減少と機密プログラムに関連した損失計上により、前年同期比で 12％減少しました。
通年では、売上高は前年比 1％減となりました。これは、戦術ミサイルおよび打撃ミサイルの伸びが、センサー、 グローバル・サステイメント、統合防空・ミサイル防衛サプライヤーのコスト・タイミングにおけるプログラム移行に よって相殺されたためです。営業利益は、利益調整額の減少と機密扱いプログラムの損失により、6％減少した。当期の受注残は、戦術ミサイルと打撃ミサイルの旺盛な需要に牽引され、前期比 12％増の 320 億ドルとなった。9 ページのロータリー・ミッション・システムに移ります。
当四半期の売上高は 2%減少しましたが、これは統合戦システム、センサー、訓練・ロジスティク ス・システム事業におけるいくつかのプログラムの販売数量が減少したことによるもので、シコルス キーの国際的なブラック・ホーク納入による売上増で一部相殺されました。営業利益は2%増加しましたが、これは主にIWSSポートフォリオにおける契約構成の好転によるものです。通期では、レーダーおよび戦闘管理システムの増産によるIWSSの成長が他の事業ラインの落ち込みを上回ったため、売上高は1%増加しました。営業利益は主に利益調整の減少により2%減少した。
シコルスキー・プラットフォームの好調な受注に加え、レーダーや戦闘管理システムも好調で、受注残は8％増の380億ドルとなりました。これは、主に次世代迎撃ミサイルが予備設計審査（Preliminary Design Review）の完了から重要設計審査（Critical Design Review）のマイルストーンに向けて順調に進んでいることに伴うものです。営業利益は、ポートフォリオ全体の純利益調整額の増加により、2022年比で31%増加した。通期では、売上高は全事業分野で増加し、9%増加しました。利益調整額の増加と販売量の増加による恩恵が、ULA持分利益の減少を相殺し、利益は10%増加しました。
宇宙開発事業の受注残は第4四半期も増加し、売上高の約2.5倍、300億ドルという堅調な水準を維持しています。さて、11ページの2024年の見通しに移ります。見通しについてお話しする前に、2024年のガイダンスに織り込まれているいくつかの重要な仮定を強調したいと思います。まず、最近の予算交渉の進展に基づき、米国政府が3月までに予算関連法案を通過させると想定しています。
まず、最近の予算交渉の進展に基づき、米国政府が3月までに予算関連法案を可決し、大統領の24年度予算要求の資金水準と一致することを想定しています。F-35については、ジムが述べたように、第3四半期から75～110機の納入を目標としています。加えて、MFC分類プログラムについても十分な進捗が見込まれるため、2つの生産ロットからの損失を認識することになり、連結業績に対して約50ベーシス・ポイントのマージンのマイナス要因となります。このような枠組みを念頭に置き、売上高は685億ドルから700億ドルの間を予想しており、その中間点は約2.5％の成長を示しています。
中間点では、4つのセグメントのうち3つのセグメントで成長を見込んでおり、中でもMFCは好調な軍需品の受注残から7％の成長を見込んでいます。ハイエンドでは、4セグメントすべてが成長する。セグメント営業利益は71億7,500万ドルから73億7,500万ドルになると予想され、予想される利益調整額の低下とMFCの分類損失が数量面での利益を相殺するため、中間値では減少すると予想されます。MFC分類プログラムによる50ベーシス・ポイントの影響を除くと、ポートフォリオのバランスにおける基礎的マージンは約11%となる見込みです。
2024年のFAS/CAS年金調整額は、主にFAS年金収入の減少により、昨年から約4億ドル減少し、17億ドル弱となります。年金による逆風に加え、セグメント利益の減少、支払利息の増加により、予想EPSは前年比で25.65ドルから26.35ドルに低下する。分かりやすくするため、12ページにはEPSレンジの中間値を記載している。台数構成による利益は約0.55ドルで、MFC分類プログラムによる損失がセグメント営業利益を0.35ドル減少させる。
FAS/CAS年金総額は約1.40ドルの逆風であり、税金と利息の増加は株式数の減少によって相殺される。2024年のフリーキャッシュフローの予想は60億ドルから63億ドルの間である。2024年のフリー・キャッシュ・フローは、60億ドルから63億ドルの間と予想されています。つまり、2023年の高いベースから2024年も引き続き売上高が伸び、損失計上のタイミングにより利益とEPSが若干圧迫されるものの、堅実なキャッシュ創出が続き、さらにもう1年資本を投下することで締めくくられると予想しています。13ページの要約では、2023年を記録的な受注残と2024年まで続くポジティブなモメンタムで締めくくり、通年の売上高、利益、フリー・キャッシュ・フローの成長を維持する見通しを立てました。
もちろん、当社の人材、プロセス、システムが業界最先端であり続けるよう、戦略の一環として1LMXへの投資を継続します。そして、株主の皆様への規律あるダイナミックな資本還元に引き続き全力を尽くします。それでは、ロイス、質疑応答の時間です。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初のご質問はウォルフ・リサーチのマイルス・ウォルトンさんからです。どうぞ。
マイルス・ウォルトン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。まずは、航空機、特にF-35についてお話ししたいと思います。まずマージンですが、24年のマージンは40bpほど減少しています。
これは主に納入の遅れによるインセンティブの減少によるものですか？また、F-35のサプライチェーンについて、納入がない場合、在庫の積み増しを続けられるのでしょうか、それともサプライチェーンのスピードを落とさなければならないのでしょうか？ありがとうございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
わかりました。ありがとうございます。F-35のマージンについては、2024年には有利な利益調整の減少が見込まれます。それは本当に2つあります。
ひとつはF-35で、TR3プログラムの進捗や生産体制が整うにつれて、このプログラムとその進捗に直面しているため、リスクを取ってリスク除去に頼ることが難しくなっています。そのため、F-35プログラムでは2024年に利益調整が鈍化すると想定しています。また、C-130プログラムでは、インフレの影響やサプライチェーンに関連する混乱やプレッシャーがあり、逆風が吹いています。そのため、C-130とF-35で30ベーシス・ポイントずつ半々の減少となっています。
F-35の生産計画については、第3四半期まではかなり自信を持っています。それ以降に遅れが出るようであれば、その時点で生産計画を見直す必要があります。しかし、今のところ、すべての兆候は第3四半期に生産と納品が再開されることを示しています。
マイルス・ウォルトン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ドイツ銀行のスコット・ドイシュルさんからです。どうぞ。
スコット・ドイシュル — ドイツ銀行 — アナリスト
おはようございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
おはようございます。
スコット・ドイシュル — ドイツ銀行 — アナリスト
ジェイ、2025年についてお聞きするのは申し訳ないのですが、高いレベルで言うと、24年の全社利益率10.5％というのは、25年を考える上でのジャンプオフ・ポイントとして正しいのでしょうか、それとも基礎利益率11％なのか、それとも23年の10.8％なのか、25年を考える上でのジャンプオフ・ポイントを特定するという意味でお聞かせください。ありがとうございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね、10.5％からスタートしなければならないと思います。そして、MFCの分類プログラムに関する損失の吸収を含め、全体として11%に戻すための見通しと道筋は持っています。しかし、徐々に回復していくでしょう。
ですから、2025年に11%に戻るとは思っていません。25年から10ベーシス・ポイントから20ベーシス・ポイントの範囲で改善し、11%に戻るまでそのペースで成長し続けると予想しています。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問はUBSエクイティ・リサーチのギャビン・パーソンズです。どうぞ。
ギャビン・パーソンズ — UBS — アナリスト
おはようございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
おはようございます。
ギャビン・パーソンズ — UBS — アナリスト
ジェイ、2024年以降の年金拠出スケジュールはどうなっていますか。また、それを前倒ししたり、バランスシートで相殺したりする機会はありますか。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね。いい質問ですね。それは私たちも考えていることです。2024年には拠出金がゼロになります。
2025年には約10億ドルの拠出が必要になると考えています。ですから、私たちは常に前倒しする機会があるかどうかを検討しています。おっしゃるとおり、私たちの強力なバランスシートを活用することで、その可能性があります。私たちはそれについて確固たる決定をしているわけではありませんが、私たちにとって検討中の機会であることは間違いありません。
ギャビン・パーソンズ — UBS — アナリスト
ありがとうございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
はい。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、Alembic Globalのピート・スキビツキーさんからです。どうぞ。
ピート・スキビツキー — アレンビック・グローバル — アナリスト
おはようございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
おはようございます。
ピート・スキビツキー — アレンビック・グローバル — アナリスト
ジムさん、あるいはジェイさん、政府予算が半年ほど遅れているようですが、24年のガイドがどの程度影響を受けているか、また、補正予算がまだ少しはっきりしないことについて、感覚的に教えていただけますか？
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね。ピートさん、ほとんどの場合、大きな影響はありません。私たちの場合、在庫を積み上げることができ、資金を得るとそれを販売に回すことができます。だから、ほとんどの場合、すべてのプロセスをそのまま維持している。
それが3月以降になると、より難しくなる。そのため、3月中に予算が明確になり、最終決定することができるかどうかにかかっていると、コメントではっきりと申し上げました。
ピート・スキビツキー — アレンビック・グローバル — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。それから、24年に期待される大型受注とNGADのタイミングについて教えてください。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね、販売面で重要なことをいくつかお話ししますと、F-35プログラムではロット18と19が大きなものです。また、F-35のロングリード案件もいくつかあります。また、F-35の長期契約もいくつかあります。それ以上については言及できない。
しかし、今年の発注計画には数十億ドル規模のものが含まれています。PAC-3のように、24年度の要求に対して数十億ドルの発注があります。また、宇宙での極超音速ミサイル、特にCPSについては、20億ドルに迫る可能性があります。このような数字があります。
これらのプロジェクトが年内に始動することになれば、必ず報告し、進捗状況をお知らせします。
ピート・スキビツキー — アレンビック・グローバル — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はシティ・リサーチのジェイソン・ガースキーです。どうぞ。
ジェイソン・ガースキー — シティ — アナリスト
ジェイさん、ジムさんへの質問と、私が見落としていたらすみません。F-35の納入についてですが、第3四半期にT3が受領される可能性がありますが、年間を通じての納入のペースについて少しお話いただけますか。F-35の納入は年間を通して行われるのでしょうか。下半期に75機から100機を本当に納入するのかどうか、そしてそれが2025年の納入の可能性について何を物語っているのか。2025年の納入の可能性について教えてください。また、競争環境、固定価格かコスト・プラスか、また、業界や皆さんは具体的にどのように契約環境に反応しているのか、何を求められているのか、また、リスクの少ないプログラムに戻るのかどうかなど、現在のお考えをお聞かせください。ありがとうございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
では、配達の話に入らせてください、ジェイソン。上半期にはいくつかの納入を予定しています。しかし、ほとんどの場合、予想される納入の90%は今年の後半になると思います。ですから、上半期にほんの一握りの納入を見込んでいるということです。
年内については、依然として旺盛な需要が見込まれていますし、2024年には請求書発行予定台数が再び1台以上になる見通しです。もちろん、これらのことが実現し、予算が承認されなければなりませんが、受注と受注残高が引き続き伸びるという見通しを立てています。また、コスト・プラスについての質問もありました。興味深いのは、2023年に見られたマージンプレッシャーの一部はミックスによるものだったということです。
コスト型契約の売上比率が2022年の38%から2023年には41%に上昇しました。それ自体、20bpほどのマージンプレッシャーとなりました。そのため、コスト・プラス契約が増加しています。これは、より高度な技術を要するプログラムの契約におけるリスク許容度という点で、良い兆候だと考えています。これは、一般的に言って好ましい傾向だと思います。
もうひとつ、私たちが契約に関して考えていることをお話ししますと、ジムが本当に先導してくれているのですが、私たちは最近、これまで以上に価格設定の規律を徹底しています。また、リスクを評価する際には、A契約形態がそのリスクに見合ったものであること、Bプライシングがそのリスクも考慮したものであることを確認しています。これが、今年から2024年にかけての我々の取り組み方です。ジム・タイクレ会長に話を移します。
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼最高経営責任者
はい。はい、ジェイ。政府との契約には短期的なアプローチと長期的なアプローチがあります。近い将来というのは、ジェイが今述べたようなことで、価格設定とリスク・プロファイルのマッチングです。
他の企業が何をしているのか、どのように意思決定をしているのかは知りません。しかし、私たちはモノポニー環境にあることを認識していますし、私たちの上級顧客ベースにもそう言ってきました。そして、ある意味、政府の功績と言えるかもしれませんが、政府はこのモノポニーの力を利用してきました。その結果、ここ数年、あるいは数十年の間に、固定価格であろうとコスト・プラスであろうと、コスト超過、コスト超過、スケジュール遅延が発生するプログラムがたくさんあります。
この2つのリスクを掛け合わせると、多くのコスト超過やスケジュールの遅れ、議会によるプログラムの見直しなどが発生する。ですから、私は近い将来、ロッキード・マーチンと必ず勝たなければならないプログラムはもうないと提唱してきました。価格とリスクのバランスが取れた良いビジネスチャンスがあれば入札する。そうでなければ入札はしない。
私たちの限界パラメーターを超えたら、それを超えることはありません。競合他社が勝つかもしれない。これが短期的なアプローチです。長期的なアプローチとしては、私たちや伝統的な防衛産業の同業者が得意とする製品を提供するだけでなく、能力を提供する方向に移行する必要があります。ケイパビリティには、すでに実戦配備されている製品、あるいは新製品が含まれますが、特にデジタル技術が重要で、そのために私たちは、大小さまざまな民間技術企業との協力に力を入れています。私たちが製品を販売する場合、そしてそれが私たちが業界として行うすべてのことである場合、私たちはFAR（連邦調達規則）に縛られているようなものです。
複数年の固定価格であってもです。ですから、私たちは業界としてできる限り迅速に、商業パートナーとともに、バリューベースのサブスクリプションという種類の価格設定に移行したいと考えています。それには時間がかかります。政府の変化も必要でしょう。
それを実現するには、おそらく文字通り議会の立法が必要になるだろう。しかし、それこそが、一方では伝統的な防衛・航空宇宙産業を健全化し、他方では営利を目的とするハイテク企業を招き入れることになるだろう。しかし、FARのもとでは、そうした企業が国防総省に時間や関心、労力を割くことは難しい。ですから、これが長期的な解決策であり、短期的な解決策でもあるのです。
運営者
ありがとうございました。次の質問はバーンスタインのダグ・ハーネドです。どうぞ。
ダグ・ハーネド — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
おはようございます。ありがとうございます。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
おはようございます。
ダグ・ハーネド — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
技術リフレッシュ3、この遅れ、そしてブロック4の能力をフルに発揮するためにさらに時間がかかることを考えると、ブロック4の能力は拡大し続けるように見えますが、まず技術リフレッシュ3に時間がかかること、そしてブロック4の導入に関する数年の軌道を考えると、この遅れが生産率にどのような影響を与えると思われますか。
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼CEO
ダグ、ジムだ。この調子でいけると思います。米国の航空会社や海外の顧客（空軍、海軍など）からの需要は、世界中の航空会社が航空機を必要としています。
彼らは航空機を必要としている。私が1983年にパイロット訓練に行ったときに手に入れようとしていた、まだ飛んでいる飛行機を再資本化しなければならないんだ。だから、この生産ラインを維持することが不可欠なんだ。基本的に、F-35は同盟国の戦闘機部隊の再編成なんだ。そのために重要なのは、完全な透明性と、現実を認識することだと思います。航空機にこれだけの技術を投入しようとする場合、スケジュールについては正直でなければならない。
産業界は何ができるのか、さまざまな軍でその技術を受け入れるための試験評価コミュニティは何ができるのか、サプライチェーンの能力はどうなのか。そして、産業界が私たちや私たちの飛行機と一緒に何ができると考えているのかについて、私たちはサービスや共同プログラム担当官に対して残酷なほど正直である。産業界はレーダーを製造している。EOP（電気光学システム）を作っているのも産業界です。電子戦システムを作っているのも産業界だ。
それは我々ではない。ですから、私たちは業界として、またサプライヤーの意見を政府に対して率直に伝え、生産率を維持するために何が実現可能なのかを示さなければなりません。私は、そのような取り組みが徐々に浸透し始めていると思います。なぜなら、このような技術を望むようなスピードで提供する能力を過大評価する余裕はないからだ。
技術的、物理的な課題があるからだ。政府、軍首脳、そして同盟国に対する我々のコミットメントは、産業界がジェット機で何ができると考えているかを正直にお伝えすることです。もし、それ以上のことを望むのであれば、そのためのリスクやコストをお話しします。しかし、ダグ、あなたが話したことについて、まさに実現可能な実行可能な計画に合意しましょう。
運営者
ありがとうございます。次の質問はJefferiesのSheila Kahyaogluさんです。どうぞ。
シーラ・カヒャオグル — ジェフリーズ — アナリスト
おはようございます。ジム、1983年に起こったことについては話したくないのですが、MFCのプット＆テイクということで、7％のトップラインの成長についてお聞かせください。相殺するものはありますか？また、政府への売り込み方についてのコメントもありがとうございます。そこでお聞きしたいのですが、あなたのポートフォリオでは、それが最も早く顕在化するのはどこだとお考えですか？それはMFCですか？具体的に教えてください。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね。成長ドライバーから始めます。MFCについては、ご期待の通り、戦術ミサイルと攻撃ミサイルです。
誘導兵器、HIMARS、JASSM、LRASMですね。これらはすべて、2025年、場合によっては2026年、2027年に向けて、これらのランプに向かって行進を続けるでしょう。これが最大の成長要因だ。そしてそれに続くのが、PAC-3を背景とした統合防空ミサイル防衛です。
PAC-3は2025年までに550機、そして最終的には2027年までに650機となるため、今後数年間はPAC-3の活動や納入が急増することになるでしょう。この2つの事業がMFCを牽引していくことになるでしょう。
ジム・タイクレ会長兼社長兼最高経営責任者（CEO
バリュー・プライシング・モデルへの移行ということでは、シーラ、指揮統制、状況認識、情報アドバンテージなど、すでに始まっていることがあります。これらは主にデジタル・サービスですよね？人工衛星、航空機、船舶、レーダー、空をスキャンするセンサー、宇宙空間の赤外線センサー、ミサイルが発射されたときに熱の噴出を探すセンサー、そういったものがありますよね。それがデータでしょう？では、陸、空、宇宙など、どのような領域であれ、センサーから得られるすべてのデータをどのように収集すればいいのでしょうか？どうやってインテリジェントなデータ・フュージョンを行い、AIやその他のデジタル・サービスを使って司令官や意思決定者に選択肢を提示するのか？私の目標は、デジタル・データ・フュージョンの評価やAIの応用などを行う商業技術を導入することですから。先ほど申し上げたように、民間企業は航空宇宙・防衛産業がこれらの分野に投資できる額の10倍を投資しており、我々はそれを利用する必要がある。
そのような産業に彼らが重要な形で参加する唯一の方法は、バリュー・プライシングです。彼らはコスト情報を提供するつもりはない。彼らはコスト情報を提供するつもりはない。航空機の製造にかかったすべてのコストを合算して政府に提出し、マージンを上乗せしてもらうような航空機を納品することはない。
だから、このような指揮統制システムは必要なのだ。ちなみに、これらは実際のプログラムだ。グアム防衛もこのようなプログラムです。AIR6500もそうです。
また、アメリカのINDOPACOM司令部に配備されるJoint Fires Networkというものもあります。そして、ロッキード・マーチン社内で作成したミッション・ロードマップを見ながら、現在、米軍や国防総省と共有しているのですが、デジタル技術が本当に違いをもたらすことができる能力のギャップを探しているのです。そこで、手っ取り早く1つ紹介しましょう。
もし、太平洋の広範囲をスキャンしている軌道衛星から直接、船を見つけ、そのデータリンクと情報を直接、その地域を飛行している航空機に提供することができれば、航空機はその目標に向かって進路をとり、レーダーをオンにして、より正確な位置情報を得ることができます。これが対艦任務における任務のギャップであり、能力のギャップなのです。そのため、基本的にデータ管理が必要となり、5G.MILと呼ばれるものが必要となります。その中には人工知能ソリューションが必要で、様々な分類のデータを管理する必要があります。ですから、私たちはそのようなものに価値をつけることができます。
国防総省にとっても興味深い能力格差になると思いますし、バリュー・プライシングを受け入れてくれるかもしれません。しかし、ロッキード・マーチンで提唱していることのひとつに、従来の取得プロセスとは別に、国防総省に隣接した取得プロセスを設ける方法があります。これは大変な作業だ。非常に複雑だ。
先ほど私が言及したように、これを行うには文字通り議会法が必要になる。しかし、業界としてバリュープライスを望むのであれば、商業パートナーを大規模に招き入れる必要があります。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
シーラ、質問のマージンについて話を戻します。2024年のMFCを例に挙げます。彼らの逆風を見ると、2024年には約200ベーシス・ポイントのマージン圧縮が見込まれます。MFCのクラシファイド・プログラムは実際には230bpを占めています。
その他の事業は30ベーシスポイント拡大している。このように、彼らは中核事業で期待されることをすべて実行しています。一般的に、ロッキード・マーチンは逆風に対して3つの対策を講じています。第一に、間接費と諸経費を厳しく管理し、機会があればコスト構造を合理化します。
もうひとつは、サプライチェーンの最適化、工場の生産性向上、そして1LMXによる効率化を通じて、直接的なコスト削減を推進することです。そして最後に、先ほども少し触れましたが、入札提案における価格規律の徹底です。この3つを組み合わせることで、今後より良い結果を出すことができ、逆風があってもマージンを拡大できると確信しています。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はJ.P.モルガンのセス・セイフマンです。どうぞ。
セス・セイフマン — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
どうもありがとうございます。ひとつ明確にしておきたいことがあります。ジェイさん、F-35についてですが、24年末の時点では、150機以上の生産率とあなたがおっしゃった納入数に基づいて、120機程度の未納機が在庫としてあると考えるべきでしょうか。それが明確化されたものであり、その在庫はその後1、2年かけて解消していくことになるのでしょうか？それから質問ですが、25年のセグメント・マージンの拡大について10bpから20bpというお話だったと思います。
機密ミサイルのロット行使を1回だけ考えると、おそらく25ベーシスポイントになると思います。航空部門のマージンは24年にはかなり落ち込んでいたようです。ですから、そこに拡大の可能性があると考えるべきでしょう。また、マージンを支えるための全社的な取り組みについてお聞かせください。
私たちの知らないところで、あなたがおっしゃったような10ベーシスポイントから20ベーシスポイントを超えないような個別の逆風が吹いているのでしょうか？
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね。まずその質問から始めさせてください。今後の2025年のマージンについてですが、そうですね、基本的には1ロット対2ロットになるでしょう。しかし、そのロットに含まれる数量と最初の2つのロットに含まれる数量を考慮しなければなりません。
そのため、グロスの逆風から考えれば、必ずしもそれほど大きくは変わりません。それがプレッシャーになっている。2ロットから1ロットになったからといって、翌年から自動的に上昇するわけではありません。F-35については、セスさんのおっしゃるとおりだと思います。
100機から120機というのは……156機の納入予定機数に対する未納機数という意味では、正しい考え方だと思います。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問はバンク・オブ・アメリカのロン・エプスタインです。どうぞ。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
[音声ギャップ】質問 —
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
やあ、ロン。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
では、まず私から質問します。今後のブラックホークの機会についてどうお考えですか？つまり、よくわかりませんが、将来の垂直離着陸に課題があると聞いています。ブラックホークにはどのような機会があるのでしょうか？
ジム・タイクレ — 会長、社長、最高経営責任者
ロン、ジムだ。ブラック・ホークは……私は自律飛行と手動飛行を体験しました。多くの可能性を秘めていると思います。議会ではブラックホークの近代化に関心が集まっている。
膨大な数の機体がある。そして、ブラックホークに自律性やAIのようなデジタル機能を追加することで、本当に信頼できるプラットフォームとなり、オフラインで大量に、そして同盟国全体で使用されるようになります。ですから、そこには多くのアップサイドがあると思います。私は、他の誰かの計画や、それがうまくいっているかどうかについてはコメントしたくない。
しかし、これはデジタル技術のアップグレードと挿入によって、非常に多用途に使用できる実績のあるスケール・ビークルである。そしてそれは、新しい航空機を新たに生産するよりもはるかに迅速に行うことができる。だから、私はそこにアップサイドがあると思う。しかし、各軍と議会がそれに同意し、近代化のための資金を提供し、これらのユニットを飛行させ続けなければならない。
しかし、私たちは、デジタル技術や自律性などの技術を導入することで、航空機が航空避難やホットランディングゾーンへの補給などの任務をこなせるようにすることで、そのような決断を下すためのあらゆる機会を提供しようとしています。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、モルガン・スタンレーのクリスティーン・リワグさんからです。どうぞ。
クリスティン・リワグ — モルガン・スタンレー — アナリスト
ジェイ、ジム、アメリカのミサイルや軍需品が枯渇し、不足する可能性があるという議論が市場で行われています。つまり、今日のあなたのコメントからは、サプライチェーンの問題が長引き、需要を収益に変える会社の能力に重くのしかかっているように聞こえます。
そこで、製品を供給するサプライチェーンの能力を改善するために取っている追加的な措置と、どのような指標をモニターしているのか、また、状況が改善した場合、2024年にどれくらいのアップサイドを見込むことができるのか、もう少し詳しくお聞かせください。
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼最高経営責任者
いくつかコメントしますので、ジェイにフォローアップをお願いします。ミサイル生産システムから脆弱性を取り除くために取っている措置は様々です。そのうちの1つは、非常に具体的ですが、米国内に第3の固体ロケットモーターサプライヤーを設立することです。これがその1つです。より広い意味では、私たちは積層造形技術を使い、より多様なサプライヤーをサプライチェーンに取り込むことで、固体ロケットモーター以外でも、より多様なサプライヤーから必要な材料を調達できるようにしています。
また、オーストラリアやポーランド、イギリスなど、私たちとの共同生産や合弁事業が可能な未開拓の国も含め、国際的な機会にも注目しています。ドイツについても触れておく必要があるだろう。これらは、私たちが取っているアプローチの一部です。
つまり、より多くのサプライヤーを獲得し、サプライチェーンの多様性を高めるために、脆弱性を解消するための基本的なステップを踏むということです。異なる労働力のプール、より良いトレーニング、そういった基本的なことだ。第二に、先ほど述べたような、より信頼性の高い生産システムにするために、どのようにテクノロジーを導入するか。そして3つ目は、国際的な国々の労働力、サプライチェーン、サブサプライチェーンなどを活用し、生産システムに組み込むにはどうすればいいかということだ。ですから、私たちはこの3つの分野すべてに目を向け、ミサイル生産に応用しています。
ジェイ、何か付け加えることはありますか？
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
昨年1年間、私たちはリソースを投入してきました。ですから、ただ座って改善を待っていたわけではありません。サプライヤーによって、また問題によって、製造エンジニアリング・リソース、品質エンジニアリング・リソース、プログラム・マネジメント・リソースを投入しました。
このように、問題が深刻化するのを目の当たりにして、我々は総力を挙げてサプライヤーをサポートし、乗り切れるように全力を尽くしてきました。このようなボトルネックは今後も続くと思います。しかし、先ほど申し上げたように、全般的な改善は見られました。この改善は今後も続くと期待している。
また、潜在的な上振れ要因としては、もし業績がもう少し改善すれば、売上利益とEPSのレンジの上限まで引き上げることができるでしょう。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はウェルズ・ファーゴのマット・エーカーズです。どうぞ。
マット・エイカーズ — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
はい。おはよう。ありがとう。
F-16について、立ち上がり率に関する最新の見解と、このプログラムに関するマージン、現在のセグメントとの比較、それから、学習曲線を下降していくにつれて、時間が経つにつれて良くなっていくのかどうか、教えてください。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
そうですね。2023年には5機を納入しました。2024年には3倍、4倍になる可能性があります。それで、私たちは……ランプが……確かにフル稼働しています。
WHIPには30機以上の航空機が配備されています。ですから、納入の観点からは、生産のペースを上げることはすべてうまくいっていると思います。収益性の観点からは、この時点に到達するまでに時間がかかったため、いくつかのプレッシャーがありました。そのため、初期契約には若干のプレッシャーがかかっています。
F-16は、今後数年間で収益性が改善されるでしょう。
オペレーター
次の質問は、シャピロ・リサーチのジョージ・シャピロさんからです。どうぞ。
ジョージ・シャピロ — シャピロ・リサーチ — アナリスト
はい、こんにちは。
ジェイ・マラベ — 最高財務責任者
こんにちは、ジョージ。
ジョージ・シャピロ — シャピロ・リサーチ — アナリスト
私は長期的な視点で見ています。10年前のマージンを見ると、MFCは18％、航空は11％、宇宙は13％でした。ですから、これらすべてのカテゴリーで、10年前と比べて200ベーシス・ポイントほど明らかに低下しています。そこで質問なのですが、これは多くの固定価格開発、より積極的な入札によるものなのでしょうか？そして今、あなたはそれを変えようとしていて、2025年に向けて、実際に2024年時点よりもマージンが上がっているのを見ることができるのでしょうか、それとも単に全体的にマージンが以前より下がっているだけなのでしょうか？
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼最高経営責任者
ジョージ、ジムです。先ほどお話ししたようなことが原因だと思います。業界全体でマージンが縮小しています。そのため、彼らは自分のポジションをどのように使うか、四半期分析で契約交渉をどのように行うべきか、かなり得意になりました。
そして、私が思うに、伝統的な分野の企業の取締役会や経営陣は、このことを理解しつつある。経営陣は必ずしも、つまり上級管理職は必ずしも歴史的にこのビジネスモデルに固執しておらず、これらの企業を経営する他の方法を模索している傾向がある。ですから、私たちは株主の利益を考慮し、これまでお話ししたようなことをすべて行っています。その結果、一部の顧客ベースとは難しい議論になるかもしれませんが、マージンの改善に役立つはずです。その覚悟はあります。
しかし、過去10年間、あなたがおっしゃったように、衰退が続いており、健全な業界を維持するためには、それを逆転させる必要があると思います。
マリア・リー — 投資家対応担当副社長
わかりました。では、ロイスさん、そろそろお時間になりましたので、最後にジムさんにご意見を伺いたいと思います。
ジム・タイクレ — 会長兼社長兼最高経営責任者
わかりました。ありがとう、マリア。この12カ月間、ロッキード・マーチンの社員は、21世紀の安全保障というビジョンを推進し、社内を変革するために弛まぬ努力を続けてきました。彼らは、国防総省が「統合抑止力」と呼ぶ独自の戦略に焦点を当てた最先端の能力を生み出し、生産し、提供してきました。そしてその過程で、正しいことを行い、他者を尊重し、卓越したパフォーマンスを発揮するという当社の価値観を維持しようとしている。
そしてこれらすべてが、ここで働く従業員、顧客、サプライヤー、そして特に株主にとって良い結果をもたらすのです。それでは、本日もお集まりいただきありがとうございました。4月の次回の決算説明会でお話しできることを楽しみにしています。ロイス、以上で電話会議を終わります。ありがとうございました。
最新の株価
出所：FINVIZ(https://finviz.com/)
↓ポチッと応援よろしくお願いいたします↓
(米国株ブログランキングへ飛びます)
にほんブログ村
Twitterもフォローいただければ嬉しいです。
コメント