アルトリアグループ 決算内容コール和訳
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ありがとう、マック。おはようございます。アルトリアにとって極めて重要な年であり、厳しい環境の中で当社の事業が順調に推移する一方で、禁煙製品ポートフォリオの強化により、当社のビジョンの追求に大きく前進することができました。調整後の希薄化後一株当たり利益は2.3%増加し、配当と自社株買戻しで約78億ドルを実施し、株主に報いるという長い歴史を継続しました。
2023年を通じて、当社はNJOYの買収を完了し、同社を当社のファミリー企業に完全に統合すること、on.PLUSをスウェーデンで国際的に発売するなど、有望な禁煙パイプラインを刺激的に進展させることなど、米国のニコチン領域で持続的な成功を収めるために必要ないくつかの変革的ステップを踏み出しました！JTとの合弁会社Horizonによる加熱式タバコスティック製品、加熱式タバコカプセル製品Swicを含む。当社のビジョンは引き続き当社の行動の指針であり、当社の禁煙製品ポートフォリオの拡大が、進化するニコチン市場をリードする上で有利に働くと確信しています。今朝の私の発言は、米国におけるニコチン市場に対する当社の見解と、ニコチン市場における当社の進展に焦点を当てるものです。
今朝の私の発言は、米国のニコチン空間についての私たちの見解と、それぞれの禁煙カテゴリーにおける私たちの進展に焦点を当てます。続いてサルから、消費者と業界のダイナミクスに関する最新情報と、当社の事業と財務業績の詳細についてご説明します。まずは事業環境から。業界全体のニコチン換算量は、不正なフレーバー付き使い捨て電子蒸気製品の成長に牽引され、年間で約3％、過去5年間で約1％増加したと推定しています。
この新たな予測は、過去数年間におけるニコチン総量の一桁台前半の減少という、当社が以前に提示した予測からの変更を示すものである。当社の新たな推定は、e-vaporカテゴリーにおける不正製品の影響についてより深く継続的に分析した結果を反映したものである。私たちは以前から、あまり伝統的でないチャネルで行われる違法な市場活動を読み取ることに伴う課題を認識しており、データソースの改善を通じて市場力学の理解を深めたと考えていますが、情報のギャップはまだ残っています。そのため、市場力学をよりよく反映するために、いくつかの仮定を設けている。
例えば、異なるフォームファクター間のe-vapor体積を等価化することで、製品、デバイスの属性、使用パターンによる液体体積の違いを考慮している。次に、電子タバコの容量をタバコと等価化し、等価化された容量の基本単位とする。非合法市場を読み解くにはボラティリティが存在するため、当社の推定は時間の経過とともに変化する可能性があります。なお、当社の推計は21歳以上の消費者の使用量にのみ焦点を当てている。
カテゴリー別に見てみると、昨年、たばこ業界の数量は推定8％減少したが、これは主に歴史的な継続的減少率、違法e-vapor製品の成長、喫煙者に対するマクロ経済的圧力の継続によるものである。私たちはタバコの成長と違法製品の使用を深く懸念していますが、成人の喫煙者が禁煙代替品への移行を続けていることは心強いことです。e-vaporは引き続き最大の禁煙カテゴリーであり、主に違法製品を選択する人々によって、成人vaporの数が増加していることが確認されている。新たな推定によると、2023年のe-vaporカテゴリーは約35%成長した。
このカテゴリの成長は、不正なフレーバー付き使い捨て製品によるところが大きいと当社は考えており、このカテゴリの50％以上を占めると推定している。ポッドベースの製品は約50％減少し、カテゴリーの15％から20％を占めると推定している。当社は、e-vaporカテゴリーがリセットの初期段階にあると引き続き考えており、NJOYの取引完了後に当社が講じた措置により、このカテゴリーの成長に責任を持って参加することができる。6月1日の買収完了後、NJOYとの2023年の行動を簡単に振り返ってみよう。
まず、NJOYのサプライチェーンを強化し、拡大計画を可能にする。私たちのチームは、直接材料の調達から小売店への出荷に至るまで、サプライチェーン全体を強化するために熱心に取り組みました。これにより、NJOYの今後の拡大計画をサポートするキャパシティを確保できる見込みです。次に、小売店における在庫ギャップの解消とACEの流通拡大を優先します。
例えば、閉店前、多くの店舗でACEのポッドは流通していましたが、デバイスはありませんでした。当社のチームは、すでに流通があった店舗の在庫ギャップを解消し、小売店の在庫状況を大幅に改善しました。第4四半期には、ACEの流通を75,000店舗以上に拡大し、事前に発表した目標の70,000店舗を上回りました。これらの店舗は、米国で販売されるe-vaporの販売量の約75%、紙巻たばこの販売量の55%に相当します。
マルチ・アウトレットとコンビニエンス・チャネル また、NJOY初の小売店向けトレードプログラムを導入しました。このプログラムは、NJOYが小売店において最適な視認性と製品設置スペースを獲得するのに役立つと確信しています。小売業者は、NJOYをタバコ消費者に戦略的かつ責任を持って位置づけ、同時にブランドの認知度をさらに高めるようデザインされたマーチャンダイジング・オプションを持つ、様々なレベルのプログラムに登録することができます。約70％の店舗がNJOYのe-vapor什器におけるプレミアムポジションを確保するオプションを選択しており、このプログラムに対する取引パートナーの反応に勇気づけられました。
什器のリセットは順調に進んでおり、今年前半には大半が完了する見込みです。製造能力、サプライチェーン、セキュリティ、小売店における最適な製品の流通と配置を達成することは、消費者にインパクトのあるマーケティングとプロモーションを提供するために必要な前兆であったと考えています。NJOYの業績についてご説明します。NJOYの消費者向け消耗品の出荷数量は、当四半期で約1,100万個、決算日以降で約2,300万個でした。
第4四半期のNJOYの小売店でのシェアは3.7％でした。11月には、限られた小売店舗でバンドルオファーの試行を開始し、その結果は非常に有望なものでした。これらのオファーは限定的なものでしたが、NJOYの小売シェアは11月に全国で10分の3ポイント、12月にはさらに10分の3ポイント上昇しました。まだ始まったばかりではありますが、NJOYの勢いに興奮しており、米国市場におけるNJOYの可能性について楽観的な見方を続けています。
我々はNJOYの勢いに興奮しており、米国市場におけるNJOYの可能性を楽観視している。第1四半期にはNJOYのプロモーションとマーケティング活性化をさらに拡大し、今年前半にはNJOYの非タバコフレーバー付き年齢制限BluetoothデバイスのPMTAを提出する予定です。CAGNYで今年の計画についてさらに詳しくお話しできることを楽しみにしています。e-vaporカテゴリーをより広く見ると、市場の現状は合法的なメーカーと消費者の双方にとって耐え難いものだと引き続き考えています。
以前にも述べたように、2023年にニコチンの総分野が拡大したのは、主に違法なフレーバー付きの使い捨てe-vapor製品によるものです。これらの製品は、FDAが2016年以降に発行したほぼすべての規則やガイダンスに違反する企業によって流通している。我々は、この深刻な問題に対する認識を高め、市場での取締りを推進するため、規制当局、州および連邦の議員、取引パートナー、その他の利害関係者と積極的に関与している。このような不正製品を市場から排除するためには、まだ大きな課題が残されていると考えていますが、いくつかの心強い行動も見られています。
12月、FDAは米国税関・国境警備局と協力して、エルフ・バー（Elf Bar）や未成年者に人気のあるその他のブランドを含む、約140万個の未承認電子蒸気製品の押収を発表した。私たちは、包括的な国境保護プログラムを採用することが、不正製品の市場を一掃するための重要な一歩であると考えています。さらに、FDAの規制を遵守し、申請中のPMTAを提出したか、販売命令を受けたことを証明することをメーカーに義務付ける法案を可決または検討している多くの州の議会と協力してきました。
また、カリフォルニア州の連邦地方裁判所において、違法な製品の販売に関する訴訟を開始しました。この訴訟は手続き上の初期課題に直面していますが、違法製品の販売に関連する製造業者、販売業者、オンライン小売業者に対するあらゆる訴訟の機会を模索し、追求することに引き続き全力を尽くします。私たちは過去の経験から、このような複雑な問題には多くの利害関係者の協力が必要であることを学んだ。
私たちとしては、規制当局、議会、法執行機関、その他と協力し、違法市場に取り組んでいる。また、FDAやその他の当局が取締りを強化している一方で、さらなる対策が必要です。経口タバコに目を向ける。ニコチン入りパウチカテゴリーは再び大きな成長を遂げ、その結果、米国の経口タバコ総量は過去6ヶ月間で推定7.5％増加した。
増加した。第4四半期の経口ニコチン入りパウチのシェアは前年同期比で11.8ポイント増加し、現在では米国の経口たばこカテゴリー全体の35％以上を占めている。オン！・タバコの出荷数量は第4四半期に33％近く増加し、通年では39％増加した。
第4四半期、ヘリックスは収益性を向上させながら販売量の増加に引き続き注力しました。ヘリックスはアナリティクスと収益成長管理能力を応用し、市場での販促投資をより柔軟かつ効率的に行った。その結果、オン！ジャパンの小売価格は前年同期比で47％以上上昇し、小売シェアは1.1ポイント拡大した。心強いことに、小売価格が大幅に上昇したにもかかわらず、リピート購入が前年同期比で30％以上増加し、ブランドの試用と採用の両方のレベルが上昇し続けている。
私たちはon！PLUSとその米国市場における可能性に引き続き期待しています。長持ちするフレーバーシステムと独自の軟化素材は、このカテゴリーにおける差別化要因であると考えています。スウェーデンでのon! PLUSのスウェーデンでの試験発売から、引き続き有望な結果が得られています。
第4四半期の消費者調査によると、on! PLUSは、スウェーデンで市場をリードする経口ニコチン入りパウチ製品と競合しており、eコマース・チャネルでのリピート購入率が30％を超えるなど、強力でユニークな製品として受け止められている。on.PLUSミントとスムース・ミントの成功を考えると、on！PLUSミントとスムース・ミントが12月に成功を収めたことから、on! PLUS berry and citrusを6ミリグラムと9ミリグラムの強さのバリエーションでeコマース・チャネルに導入した。また、on! PLUSをスウェーデンの小売店に拡大する予定です。当社のチームは、on! PLUSのPMTAを今年前半に提出する予定です。
FDAの認可が下りれば、ヘリックスの成長に大きく貢献するものと期待しています。加熱式タバコでは、当社の魅力的なポートフォリオ製品が、e-vapor製品に代わる革新的で拡張可能な製品を求める何百万人もの成人喫煙者にアピールできると考えています。JTとの合弁会社ホライズンを通じて加熱式タバコスティック製品を米国市場に投入するため、規制当局の準備を続けています。
PloomのPMTAは2025年前半に取得する予定です。また、加熱式たばこカプセル製品「スウィック（Swic）」の開発も引き続き進展している。加熱式タバコ製品は害を減らすために重要な役割を果たすことができると考えていますが、このカテゴリーは米国ではまだ存在しません。私たちは2023年の進展に勇気づけられており、強力な株主還元を実現しながら、それぞれの禁煙カテゴリーで長期的なリーダーシップを発揮することを約束します。
昨年3月、私たちは2028年の企業目標を発表しました。今朝のプレスリリースで進捗状況をお知らせしましたが、今後も毎年進捗状況をお知らせする予定です。今月末のCAGNYで、非ニコチン市場と国際ニコチン市場の開拓についてお話しできることを楽しみにしています。2024年の財務見通しに移ります。
私たちの計画には、利益成長と株主還元のバランスをとる戦略と、ビジョンに向けた戦略的投資の継続が含まれています。2024年の投資計画分野には、当社の禁煙製品を支援する市場活動や、禁煙製品の研究開発および規制の準備の継続が含まれます。外部環境は2024年も引き続きダイナミックであると当社は考えており、インフレの累積的な影響を含む経済、購買パターンや分煙製品の採用を含むタバコ消費者の動向、不正なe-vapor、取締り、規制当局の訴訟や立法動向を引き続き注視していきます。これらの要因を考慮し、2024年度通期の調整後希薄化後EPSは5ドルから5.15ドルの範囲になると予想しています。
この範囲は、2023年の4.95ドルベースからの調整後希薄化後EPS成長率1%～4%に相当します。2024年の調整後希薄化後EPS成長率は下半期に偏重すると予想しています。当社のガイダンスには、2024年に出荷日数が2日追加される影響が含まれており、可燃性および電子蒸気の数量に対する不正な電子蒸気の取締りによる影響は限定的であると想定しています。サルに話を引き継ぐ前に、最近アルトリアを退職することを発表したマレー・ガーネットを称えたいと思います。
マレイはその素晴らしいキャリアの中で、40年近くにわたりアルトリアとその子会社を代表し、社外および社内弁護士として活躍しました。彼の指導の下、当社は重要な訴訟問題を成功裏に処理し、アルトリアを米国におけるタバコ有害性削減政策の主要な擁護者として確立しました。当社は第1四半期までマレイの指導の恩恵を受け続けますが、その時点でボブ・マッカーターが法律顧問に就任します。ボブは現在、タバコ健康訴訟およびその他の訴訟管理を指揮しています。
ボブは2015年からアルトリアに勤務し、それ以前の18年間は社外弁護士として会社の代表を務めていました。マレイの素晴らしいキャリアに感謝し、祝福するとともに、ボブをCAGNYで、そして今後数年間、多くの皆さんに紹介できることを楽しみにしています。それでは、事業環境と業績の詳細について、サルに説明をお願いします。
サル・マンキューソ — 最高財務責任者
ありがとう、ビリー。まず、マクロ経済の背景と、それが米国のタバコ消費者に与える影響についてご説明します。裁量所得水準は第4四半期まで圧迫されたままだったと考えています。
第4四半期のガソリン価格の若干の下落はささやかな追い風となりましたが、インフレと消費者債務水準の上昇の累積的な影響が、タバコ消費者の裁量所得の低下につながったと考えています。昨年末、私たちはタバコ消費者が現在のマクロ経済環境に対してどのように購買行動を調整しているかを理解するために調査を行いました。我々の調査によると、喫煙者は2023年を通して経済的圧力を感じ続けており、第4四半期にはタバコ製品を購入する際にお買い得品を探す傾向が強まった。2024年も引き続き、タバコ消費者の行動と市場環境の変化を注視していく。
業績の話に移ります。厳しい外部環境の中、当社のタバコ事業は今年も堅調な業績を上げました。喫煙用製品部門の調整後営業会社利益は第4四半期に1.3％減少し、通年ではほぼ横ばいでした。第4四半期および通年の調整後OCI実績は、主に業界の販売数量減少の高まりと販促投資の増加によるものでした。
調整後 OCI マージンは、第 4 四半期と通年でそれぞれ 10 分の 6 と 10 分の 9 に拡大しました。正味価格は引き続き堅調で、このセグメントの正味価格実現率は第 4 四半期で 5.5%、通年で 8.8%でした。マールボロは、消費者にとって不透明な状況が続く中、回復力を示しました。第 4 四半期のマルボロの小売シェアは 42.2%で、前年同期と変わらず、前四半期比では 10 分の 1 の減少にとどまりました。
利益率の高いプレミアム・セグメントにおけるマルボロのシェアも59.2%に拡大し、前年同期比で10分の8、前四半期比で10分の3の増加となった。2023年、PM USAは洗練されたRGMツール群を駆使して、マルボロ・ブラックへの投資を行い、そのシェア実績を支えた。マールボロ・ブラックへの投資は、経済的緊張下にある消費者にマールボロ・ポートフォリオ内での居場所を提供すると同時に、PM USAが長期的に収益性を最大化できるように位置づけた。歴史的に見ても、経済が不安定な時期に同様の投資がブランド・ロイヤルティを向上させ、それがこのカテゴリーにおけるマルボロの長年のリーダーシップに寄与してきた。
私たちは、マルボロがたばこカテゴリーにおいて引き続き魅力的なブランドであると確信しており、2023年の業績にも期待しています。第4四半期のディスカウント・セグメント全体のシェアは28.6％で、前四半期比で10分の4、前年同期比で10分の9増加しました。この結果は、ディスカウント・セグメントにおける季節的傾向と、先ほどお話ししたマクロ経済的要因が一因であると考えています。次に数量です。
スモーカブル・プロダクツ部門の国内たばこ販売本数は、第 4 四半期で 7.6%、通期で 9.9%の減少となりました。在庫調整後では、国内紙巻きたばこの販売数量は第4四半期で推定9％、通期で推定10％減少しました。業界レベルでは、国内紙巻きたばこの出荷数量は第4四半期および通年でそれぞれ8％減少したと推定されます。葉巻については、第4四半期の出荷本数は1.4％減少し、通年では2.8％増加しましたが、ブラック＆マイルドは収益性の高いマシンメイドチップシガー部門で引き続き首位を維持しました。
口腔用タバコ製品部門は第4四半期の業績が好調でした。調整後OCIおよびOCIマージンは増加し、オン！ジャパンは口腔用タバコカテゴリーの小売シェアを前年同期比で拡大し続けた。第 4 四半期の調整後 OCI は 10.3%増加し、調整後 OCI マージンは 63.1%と前年同期比で約 2%ポイント拡大しました。この業績を支えたのは、販促投資額の減少もあり、正味価格が堅調に推移したことである。
通期では、調整後 OCI は 5.5%増加し、調整後 OCI マージンは 67.4%と 1%ポイント以上増加した。セグメント合計の出荷台数は、第4四半期および通年でそれぞれ2％および2.2％減少した。当部門の数量減少は主にMSTの数量減少によるもので、オン！デジタルの成長により一部相殺された。販売在庫の変動と暦上の差異を調整した場合、同部門の販売数量は第4四半期および通年で推定2.5％減少しました。
口腔用タバコ製品部門の小売シェアは、第4四半期に5.8％ポイント減少しました。これは、MSTブランドの減少がon！の前年比成長により一部相殺されたためです。ABI社への投資に目を向けると、通年の調整後持分利益は6億2,800万ドルを計上し、2022年比で10%増加しました。当社は引き続きABIへの出資を金融投資と見なしており、株主のために長期的な投資価値を最大化することを目標としています。その他すべての営業部門では、通年で7,400万ドルの調整後損失を計上し、強固なバランスシートを維持しながら、引き続き多額の現金を株主に還元しています。
昨年は約68億ドルの配当金を支払い、8月には新たな累進的増配目標に沿って4.3％の増配を行いました。これは過去54年間で58回目の増配となり、また2,270万株の自社株買いを実施し、過去に承認された10億ドルのプログラムを完了しました。バランスシートは引き続き強固です。第4四半期末時点の有利子負債対EBITDA倍率は2.2倍で、約2倍という新たな資本構成目標に沿っています。
第4四半期には10億ドルの負債を発行し、第1四半期に約11億ドルの満期負債を償還する予定です。今週初め、取締役会は新たに10億ドルの自社株買い戻しプログラムを承認し、2024年末までに完了する予定です。ビリーと私で質問を受け付けます。質疑応答がまとめられている間に、本日の決算発表と非GAAPベースの調整表がaltria.comでご覧いただけることをお知らせしておきます。
また、価格、在庫、その他の項目を含む通常の四半期指標も掲載しています。それでは質疑応答の時間を設けましょう。オペレーター、ご質問はありますか？
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初のご質問は、スティフェルのマット・スミスさんからです。
マット・スミス — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ビリー、サル、おはようございます。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
マットさん、おはようございます。
マット・スミス — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ご質問したいのですが、まず通期のEPSガイダンスについてお聞かせください。1%から4%の成長ということですが、これは下半期に偏重しているとのことですね。下半期の成長を支える要因について教えてください。2023年により高い投資水準を記念する前の上半期の段階的な投資増と、下半期の出荷日数増を含むたばこ販売量の見通しとの違いはどの程度あるのでしょうか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
そうですね。マット、ご質問ありがとうございます。下期へのウェイトを考えると、2つの大きな要素があると思います。NJOYの買収は6月1日に完了しました。
そのため、昨年上半期にはなかった投資が上半期にはありました。もうひとつは、2日間の追加出荷があったことです。一つは第3四半期に、もう一つは第4四半期に発生します。この2つが大きなポイントだと思います。
もちろん、プットとテイクは常にありますが、私が強調したいのはこの2つです。
マット・スミス — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ビリー、ありがとう。2つ目の質問をさせてください。スモーカブル事業の1パック当たりの価格実現率を見ると、前年比の貢献は2023年まで減速しており、特に下期は実現価格が定価の上昇率を大きく下回っています。価格発表のオフセットについてお聞かせください。定価と実現価格の差のうち、マールボロ・ブラック、ゴールド、その他のエクステンションと販促費の増加によるマールボロ内のトレードダウンミックスの差はどのくらいですか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
その両方です。マット、私たちは消費者がプレッシャーにさらされていることを強調しようとしたのですが、マールボロ・ブラックのフランチャイズをマールボロのために使うことができると思いました。歴史を振り返れば、私たちはこのようなツールを使っています。マルボロの小さなセグメントを利用することで、プレッシャーにさらされている消費者に居場所を提供することができます。
経済的なプレッシャーに直面している消費者は、マールボロとの交流を続け、マールボロを購入することができます。消費者の経済的プレッシャーが少し和らげば、販促を減らすことができます。しかし、要するに、私たちは消費者をマルボロのフランチャイズ、ブランドそのものに引き留めたのであり、下取りに出した消費者を取り戻そうとするよりも、その方がはるかに効果的で効率的なのです。長期的な価格実現について考えることをお勧めします。
四半期単位で見れば、価格設定のタイミングやそのような性質のものがあります。しかし、長期的に見ることをお勧めするとしても、少なくとも前年比を見てください。昨年を見れば、第4四半期は他の四半期に比べて価格実現率が高かったことがわかると思います。ですから、コンプもある程度は影響するでしょう。
マット・スミス — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ビリー、ありがとう。お伝えします。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ありがとうございます。
オペレーター
モルガン・スタンレーのパメラ・カウフマンにお願いします。
パメラ・カウフマン — モルガン・スタンレー — アナリスト
おはようございます。マレーおめでとう、そして長年の協力に感謝します。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ええ、ありがとうございます、パメラ。
パメラ・カウフマン — モルガン・スタンレー — アナリスト
2024年に1桁台前半の利益成長というガイダンスについて質問です。これは23年の1桁台前半の成長に続くものですが、あなたの成長アルゴリズムでは1桁台半ばの利益成長を見込んでいます。では、長期的な目標はまだ達成可能だとお考えですか？また、今後数年間でどのような変化があれば、そのような軌道に乗せることができるとお考えですか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
パメラ、ご質問ありがとう。考えるべき要因はいくつかあると思います。私たちが企業目標を発表したとき、それを年複利ベースで話し、その過程で変動があることを強調しました。前の質問の答えもお聞きになったと思います。
私たちは7月、つまり今年の下半期に決済しました。その一方で、プットとテイクがあります。このように、様々なカテゴリーへの投資を行っているため、投資レベルも様々です。そして、そのような投資を緩和することができるようになれば、それは私たちが時間をかけて予想することです。
各カテゴリーでリーダー的存在になることが目標です。
パメラ・カウフマン — モルガン・スタンレー — アナリスト
ありがとうございます。それから、喫煙可能なセグメントでは、2四半期連続で売上高とOCIがマイナス成長となりました。ここ数年、たばこの販売量が減少し、競争環境が激化していますが、財務モデルが持続可能であるという安心感をどのように得ていますか？また、より近い将来、2024年に喫煙可能セグメントの営業利益が伸びると予想していますか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
業界全体の数量とそれに影響を与える要因の分解に戻りたいと思います。私が強調したいのは、マクロ経済とその他です。そして、そこには2つの要素があることを覚えておいてください。ひとつは、消費者が経済的圧力を受けていることです。
経済的プレッシャーがかかると、消費者はその場その場でさまざまな決断を下します。もうひとつは、違法VAPEの爆発的な増加です。これは、可燃性の分野だけでなく、e-vaporの分野（合法的なe-vaporの分野）にも影響を及ぼしています。つまり、両方に影響を及ぼしているのです。
ですから、時間の経過とともに経済がどのように変化していくのか、また、何が必要なのか、つまり、市場に出回っている違法・脱法的な製品に対する取り締まりを強化することが重要なのだと思います。私たちは消費者をe-vapor市場にとどめたいと考えており、そのためにNJOYの流通や動きを見ているわけですが、消費者を責任を持ってe-vapor市場にとどめたいと考えています。それが私たちの考えです。
パメラ・カウフマン — モルガン・スタンレー — アナリスト
わかりました。最後に1つだけ、現在の競争環境と、プレミアムタバコとディープディスカウントタバコのセグメント、そしてe-vaporのセグメントから観察していること、そしてそれぞれのセグメントと競争するための戦略についてお話いただけますか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
可燃性セグメントについては、常に競争の激しい市場だと思います。しかし、消費者のプレッシャーや違法VAPEなど、より大きな課題が見えてきています。違法VAPEの観点からは、消費者は動いています。
心強いのは、害の減少が証明されていることです。害を減らす製品が市場に出回れば、消費者は動くでしょう。しかし、消費者がそれを期待するには、FDAの審査と認可が必要です。パンデミック前からパンデミック後まで、マルボロはプレミアム・セグメントでシェアを伸ばし続けています。
しかし、競争の激しい市場であることに変わりはありません。e-vaporについて考えてみると、NJOYの販売を拡大したことで、競合他社が販促費を増やしていることは確かです。買収前に行った消費者調査については、皆さんと共有しています。私たちは、NJOYの提案と、市場における製品に関する消費者からの初期のフィードバックに手ごたえを感じています。ですから、2024年に向けて消費者と関わり続けられることを楽しみにしています。
パメラ・カウフマン — モルガン・スタンレー — アナリスト
ありがとうございます。お繋ぎします。
オペレーター
次はゴールドマン・サックスのボニー・ハーゾグさんからです。
ボニー・ヘルツォーク — ゴールドマン・サックス — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。皆さん、おはようございます。マレー、あなたの引退を心から祝福します。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
彼はきっと感謝すると思うよ、ボニー。ありがとう。
ボニー・ヘルツォーク — ゴールドマン・サックス証券 — アナリスト
スモーカブル・セグメントについてちょっと質問があります。ビリーとサルですが、今年のEPS成長率ガイダンスの要因を教えていただけますか？私はガイダンス・レンジの下限で考えているのですが。下限は、スモーカブルのドル利益成長率が実質的にゼロであることを想定しているのでしょうか？ただ、これらのレンジのいくつかを達成するために、どの程度の柔軟性があるのか理解したいと思っています。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ご質問ありがとうございます。私たちがガイダンスをレベルまで提示していないのは、そのバランスをとっているからです。そのために企業目標を提示しているのです。
1つは、製品ポートフォリオ全体のマージンです。なぜなら、先ほど申し上げたように、それぞれのカテゴリーで投資のポイントが異なるからです。私たちが可燃セグメントで目指しているのは、長期的に収益性を最大化することであり、マルボロへの適切な投資と成長カテゴリーへの投資を行うつもりです。このように、私たちが今後どのように事業を運営していくのか、その土台を築いていきたいと考えています。
ボニー・ヘルツォーク — ゴールドマン・サックス — アナリスト
わかりました。それから、禁煙ビジョンについてお伺いしたいのですが、ビジョンについてもう少し詳しくお聞かせください。NJOYについて触れられましたが、JTIとのJVについてもう少し詳しく、最新情報を教えてください。それから、今年必要な投資について、昨年と比較してどのように考えるべきかを理解しようとしています。
ビジョンの裏付けとなる支出が24年に加速するかどうか、感覚的に教えていただけますか？もしそうだとすれば、貴社の中核事業である喫煙用タバコと経口用タバコは、この支出増を支え、最終的にEPSの成長を生み出すのに十分な力を持っているのでしょうか？これが重要な質問の一つだと思います。ありがとうございました。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
そうですね。ボニー、その質問には多くのことが含まれていたので、私はそれを解きほぐそうと思うが、もし私が聞き逃した部分があればフォローアップしてほしい。順番が逆になってしまいますが。私たちのコアビジネスは非常に強力だと感じています。
市場におけるマルボロの強さ、MSTにおけるコペンハーゲンの志、そしてこれらの事業の長期的な業績を見れば、それらは非常に強力であり、今後も強力であり続けることがわかります。投資に関しては。Ploom（プルーム）についての質問ですね。Ploomについては、現在も申請作業を進めているところです。
2025年の前半には、申請手続きとその取りまとめ、それに関連する調査が完了する予定です。NJOYに関しては、2024年には2023年よりも多くの投資が期待できます。6月1日まで閉鎖していませんでしたが、現在では75,000店舗に導入されています。そのため、消費者が買い物をする店舗で、これまでよりもずっと目立つように表示されることをとても楽しみにしています。
私たちは、先ほど申し上げたように、什器上の素晴らしい場所を確保しました。一度消費者の手に渡れば、消費者調査によれば、消費者は時間をかけてその製品を楽しむようになるはずです。
ボニー・ヘルツォーク — ゴールドマン・サックス — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。お繋ぎします。
オペレーター
[オペレーターの指示で）バーンスタインのカラム・エリオットに移ります。
カラム・エリオット — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
ご質問ありがとうございます。価格ミックスについてもう1つ、少し長期的な観点から。今年に入ってから、御社の価格戦略と同業他社の価格戦略との間に明らかに乖離が見られました。これはビリーへの質問だと思います。
より競争的な価格設定に対応することが戦略的に必要だとお考えですか？また、今期は価格ミックスが前四半期比で大きく低下していますが、これはその影響でしょうか？それとも、長期的にはこの乖離が続くことに満足しているのでしょうか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ご質問ありがとうございます。思い出していただきたいのですが、2023年までの間に、私どもは米国でいくつかの投資が必要と思われる地域を取り上げました。
メンソールの分野です。競合他社がメンソールの分野で少し攻撃的になっているのを見て、そのような投資を行いました。また、ディスカウント・カテゴリーに直接関連した投資も行いました。マルボロのプレミアム・セグメントにおける安定性とシェア、そしてその成長を見ていただければ、RGMの能力とデータ分析によって、市場における支出を非常に効率的かつ効果的に行うことができることがお分かりいただけると思います。
そして、マルボロの堅実さと私たちが行ってきた投資によって、私たちが実際にそれを非常にうまく実行できていることがおわかりいただけると思います。
サル・マンキューソ — 最高財務責任者
こんにちは、カラム。サルです。冒頭の挨拶でも触れました。マルボロのブランド・ファミリーの幅を広げ、SKUを活用して経済的なプレッシャーにさらされている消費者と対話することは、過去にもありました。
例えば、スペシャル・ブレンドは、困難な経済情勢の中で生まれました。景気が良くなれば、そのようなSKUをマージンアップすることもできますが、消費者がマルボロのメインラインに戻ってくることもあります。
カラム・エリオット — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
四半期ごとの指標開示の表では、マクロ経済的な圧力は今期よりも小さくなっているように見えますが、明らかにトレードダウンは非常に意味のある形で加速しています。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
そうですね、逆風、追い風と考える必要があると思います。確かにガソリン価格は下がっていますから、ガス価格は追い風と言えるでしょう。また、債務負担や、消費者購買の総バスケットに対するインフレの累積的影響についても考える必要があります。その累積的な影響が裁量所得に影響を及ぼしているのです。
そして、債務負担の話をしたのは、債務負担の観点からすると、金利の上昇も裁量所得に影響を与えるからです。ですから、全体的に見れば、裁量所得は減少していると思います。
カラム・エリオット — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
ありがとうございます。また、ちょっと違う質問があります。ルイジアナ州における最近の規制変更についてお聞かせください。FDAが無策であったため、ビリーさんがおっしゃったような使い捨てVAPE製品の違法販売を取り締まるために、ルイジアナ州では規制が強化されたと思います。11月にいくつかの変更が行われたと思うので、数ヶ月分のデータがあるはずです。ルイジアナ州ではどのような影響がありましたか？また、他の州もルイジアナ州のような道をたどる可能性はありますか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ええ、私たち自身の努力と州議会との協力に基づくものです。ルイジアナ州では、メーカーがFDAのガイダンスに従って合法的な申請書を提出し、現在申請中であること、または実際に認可を受けたことを証明するよう、会社内の個人を証明することを義務付けています。ルイジアナ州ではまだ初期段階です。不正なVAPEが市場から排除されつつあるのは明るい兆しです。
この傾向が続くことを願っていますし、同様の法案を可決した州や、法案を検討している州もあります。しかし、まだ少し早いが、初期の兆候は明るい。
カラム・エリオット — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございます。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ありがとうございます。
オペレーター
次はバークレイズのパラブ・ミタルです。
パラブ・ミッタル — バークレイズ — アナリスト
はい、ありがとうございます。NJOYのセルスルートレンドについてコメントいただけますか？それとも、1,100万ドルという数字は小売のトレンドと同様の出荷ですか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
そうですね。私たちがお伝えしようとしたのは、出荷量です。シェアもお伝えしようとしました。これは消費者の取り込みの推定値です。
また、バンドル・オファーのテストを実施し、試験的なプロモーションを行うことで、本格的な販売に備え、今年中に全米で展開できるようにしました。小規模ではありますが、その小規模さが全米シェアに影響を与え、11月にはさらに10分の3、12月にはさらに10分の3のシェアを獲得しました。このようなマーケティングの活性化とプロモーションを今年は全国で展開する予定だ。
しかし、初期の結果は非常に心強いものです。
パラブ・ミッタル — バークレイズ — アナリスト
もちろんです。業界の販売数量がマイナス8％ということですが、電子タバコによるカニバリゼーションはどの程度だと思われますか？また、モダンオーラルの成長による影響はどの程度でしょうか。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
電子タバコによる影響はほとんどありません。経年的な落ち込みについては、歴史的にカテゴリー全体で1％程度とされています。四半期ごとの指標をご覧いただければわかりますが、約1.5％から2.5％が不正e-vaporカテゴリーに関連するものです。
つまり、歴史的に1%は減少傾向にありますが、この1.5%から2.5%は不正e-vaporに関連するものです。しかし、成人喫煙者との相互作用が見られることは励みになります。しかし、現時点では、業界全体への影響はごくわずかです。その大部分を占めているのは違法ベースなのです。
パラブ・ミッタル — バークレイズ — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
ウォール・ストリート・ジャーナルのジェニファー・マロニーさんにお願いします。
ジェニファー・マロニー — スタッフ・レポーター
おはようございます。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
おはようございます、ジェニファー。
ジェニファー・マロニー — スタッフ・レポーター
今朝シェアしていただいたカリフォルニア市場のダイナミックなデータについて質問があります。2023年、カリフォルニア州のたばこ産業全体の売上高は、国全体よりも急減したように見えます。しかし、マールボロ–モリスUSAの小売シェアはカリフォルニアで他の地域よりも増加したように見えます。つまり、メンソール禁止令の結果、一部の消費者がタバコから離れ、喫煙を止めたり、他の製品に移ったりしたと言っていいのでしょうか？しかし、メンソールタバコを吸っていた人がマルボロタバコに切り替えるという動きもありました。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
複雑な問題なので、もう少し詳しく説明させてください。15％という数字は、カリフォルニアに出荷された正規のものです。カリフォルニアで行われているのはブラックマーケットです。
つまり、グレーマーケットの消費者が国境を越えているのです。ネバダ州であれ、他の州であれ、一部の消費者はメンソールタバコを手に入れるために国境を越えます。メキシコからカリフォルニア州への闇タバコの流入も多い。これは15％には含まれません。
つまり、消費者が購入するためにカリフォルニア州に流入した闇市場や違法製品です。これも15％には含まれません。消費者の中には移動した人もいると思います。確かに、カリフォルニアには違法VAPEの巨大市場がある。
フレーバー禁止が実施されているにもかかわらず、それは続いている。大人のたばこ消費者についての質問に答えると、マルボロの恩恵で見えてくるのは、さまざまな研究を見ると、メンソールが禁止されても、消費者はニコチンスペースから離れません。多くの消費者はタバコから離れず、代替品としてノンメンソールのタバコに目を向けます。そして、ノンメントールのインデックスが過剰なため、彼らがマルボロに移行するのは理にかなっています。
ノンメンソールへの移行でもうひとつ強調したいのは、カリフォルニア州にメンソールカードと呼ばれるものが流入していることです。繰り返しますが、これは違法ですが、消費者はノンメンソールのタバコを買ってカードを挿入し、自己吸引することができます。つまり、法律をどのように執行するかということに目を向けずに法律を成立させると、それに関連したかなりの量の違法行為が行われることになるのです。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
カリフォルニア州におけるPM USAの総出荷量がわからないのですが、小売シェアが増加していますね。しかし、2023年のカリフォルニアでの売上は全国平均よりも減少したのですか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
減少しました。業界全体と見合っています。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
では、カリフォルニア州の市場力学の観察に基づいて、全国的な禁煙、メンソールタバコの禁煙が実施された場合、市場力学と御社の売上への影響という点で、どのようなことが予想されますか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ジェニファーさん、仮定の話でお答えするのは難しいのですが、実際の規則案とその内容を見ずにお答えするのは申し訳ありません。どのような取締りが行われるかはわかりません。メントール禁止に関する私たちのコメントを見ていただければわかると思いますが、FDAは意図しない結果をすべて考慮する必要があると感じており、カリフォルニアではそれが起こっています。闇市場の活動、市場に出回る違法製品、メチル化カードなど、意図しない結果がたくさんあります。
ですから、全体としてどうなのか、消費者が何を手に入れることができるのかによってどうなるのか、判断するのは難しいでしょう。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
しかし、カリフォルニアでは、メンソール喫煙者がマルボロに切り替えたため、若干のシェア拡大はあったものの、売上は減少しましたね。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
その通りです。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
この規則案が最終規則として採択された場合、その最終規則が公表された場合、法的異議を申し立てるつもりはありますか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
まだ時期尚早だと思います。確かに法的な異議申し立てがあることは予想していますが、私たちが関与するかどうかを判断するのは時期尚早です。最終的に公表される規則を理解したうえで、その判断を下したい。
ジェニファー・マロニー–スタッフ記者
最新の経口ニコチン製剤について最後にもう一つ質問します。若年層にとってリスクはあるのでしょうか？また、そのカテゴリーにはどのようなフレーバーやマーケティングアプローチが適切だとお考えですか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ええ、責任を持って販売されなければ、未成年者へのリスクがあると思います。ですから、私たちは何カ月も前にFDAに書簡を送り、このカテゴリーのマーケティング・ガイドラインを発行するよう促しました。そうすることで、認可の有無にかかわらず、そのカテゴリーの販売ガイドラインができ、すべての業界関係者がそれに従うことができるようになり、未成年者をそのカテゴリーにさらすことなく、成人の害の軽減を守ることができるようになります。
FDAの動きはまだ見られない。しかし、確かに私たちは……私たちの市場へのアプローチとして、私たちのブランドとの相互作用は非常に最小限です。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
では、そのようなマーケティング・ガイドラインは、理想的にはどのようなものでしょうか？それは労働制限を伴うものでしょうか？ソーシャルメディア、マーケティング、インフルエンサーに対する制限を伴うものでしょうか？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
FDAと共有し、現時点では何の動きも見られないので、詳細には触れません。しかし、市場への責任あるアプローチと考えられることは確かです。
ジェニファー・マロニー — スタッフ記者
わかりました。ありがとうございました。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
[次はトムソン・ロイターのエマ・ロムニーさんです。
スピーカー不明
こんにちは。私の質問に答えていただきありがとうございます。最初の質問は、FDAの一部のVAPEに対する販売拒否命令に対する異議申し立てが成功したことで、FDAにプレッシャーがかかり始め、最高裁に提訴される可能性が高まっています。アルトリアは最高裁での裁判に参加したいのでしょうか、また参加したいのであれば、その可能性に対してどのような準備をしているのでしょうか。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
E-Vapor市場におけるFDAのアプローチについて、各裁判所が異なる立場をとっていることは、私たちがこれらの裁判を注意深く見守っている中で、確かに強調されていると思います。しかし、そこから一歩引いたとき、私たちはユニークな立場にいると思います。FDAから認可を受けた唯一のクラウドベースの製品です。
ですから、クラウド分野の他の主要な競争相手について考えてみると、彼らは認可を受けていません。私たちが認可を受けたのはタバコ風味のポッドで、同じ製品のメンソールバージョンはFDAに申請中です。そして、私たちは、裁判所が異なる立場をとっている両方の裁判例を見て、第2四半期にどちらの裁判例の判断を見るにせよ、このメンソール製品の販売許可を得るべきだと考えています。ですから、私たちはそれらを監視しますが、私たちはユニークな立場にいます。
発言者不明
先ほどの質問の続きになりますが、特にスモーカブル部門の財務モデルの持続可能性についてお聞かせください。明らかに、業界はここしばらくの間、価格上昇を効果的に利用して販売量の減少を補ってきました。ここ2、3四半期は、ご指摘のような取引の減少や販促環境を考えると、それが少し難しくなっているようです。そこでお聞きしたいのですが、スモーカブル部門において、価格設定によって販売数量の減少を相殺する能力が失われつつあるのでしょうか、それとも経済環境が好転し、販売促進費が少し下がれば、そうした能力も戻ってくるとお考えなのでしょうか。
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
将来の価格設定については話さないように気をつけますが、私たちが価格設定についてどのように考えているかを説明します。アルゴリズムの重要な部分であることは確かです。私たちがプライシングに取り組んでいることはご覧になっていると思います。
皆さんは第4四半期の価格実現に注目していると思います。私は、短期的に見るのであれば、少なくとも対前年のコンプを見るべきだということを申し上げました。私たちは長期的に価格実現を見ています。そして、可燃物における戦略を考えるとき、それは、マルボロへの適切な投資と成長分野とのバランスを取りながら、長期的に収益性を最大化することです。
そして、歴史を見て、価格実現を見ると、データ分析と収益成長管理能力が発揮されていることがわかります。マールボロは安定しており、プレミアムのシェアを伸ばしています。私たちは、このカテゴリーに対する私たちの戦略を、時間をかけて、非常に効果的かつ効率的に果たしていると思える競争を続けています。
発言者不明
では、スモーカブル・セグメントが将来的に収益を伸ばせると確信しているのですね？
ビリー・ギフォード — 最高経営責任者
長期的に収益性を最大化するという当社の戦略を引き続き実行していくつもりです。
オペレーター
他にご質問はないようですね。マック・リビングストン副社長に電話を戻します。
マック・リビングストン — 投資家対応担当副社長
皆さん、本日はありがとうございました。ご質問等ございましたら、お気軽にIRチームまでご連絡ください。良い一日を。ありがとうございました。
オペレーター
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